Когда ширина рынка NYSE искажает участие операционных акций

Листинги биржи — это не единая выборка участия

Ширину рынка часто читают так, будто лента биржевых листингов — это один факт участия. Около 48% выпусков, котирующихся на NYSE, составляли фонды или привилегированные акции, а не операционные компании, поэтому официальные итоги роста-падения могли отслеживать процентно-чувствительные листинги в большей степени, чем участие акционерного капитала.

Реконструированная кумулятивная линия роста-падения была построена на вселенной акций с опционами — операционных компаний, по которым торгуются опционы, с включением лишь нескольких биржевых фондов.

Где разошлись две линии роста-падения

На окне чуть больше года официальная кумулятивная линия роста-падения NYSE и линия акций с опционами расходились с марта по сентябрь 2001 года. Расхождение было особенно явным в июле и августе, когда линия NYSE обновляла максимумы, а линия акций с опционами обновляла минимумы.

Год снижений учётных ставок плюс десятичные тики в один-два цента по облигационным фондам одновременно раздували число растущих неоперационных выпусков.

Окна скользящей средней Arms на двух вселенных

Индекс Arms сочетает отношение числа выпусков с обратным отношением объёмов. Высокие значения отмечают сессии с сильным давлением продаж, низкие — сессии с сильным давлением покупок.

Одно из соглашений по индексу Arms считало 10-дневную скользящую среднюю выше 1.20 перепроданностью, а ниже 0.80 — перекупленностью; 55-дневная средняя использовалась для более длинного контекста. Летом 2001 года 10-дневная средняя Arms достигла 1.5, а затем 1.6, а 55-дневная средняя держалась выше 1.2 почти два месяца с июля по сентябрь, в то время как лента формировала вершину, а не дно.

Для 21-дневной средней Arms значение выше 1.30 считалось бычьим порогом. Версия NYSE превысила 1.40 в июле и середине августа 2001 года, тогда как версия только по акциям оставалась ниже 1.30, а затем ниже 1.20. Ряд только по акциям превысил 1.30 лишь в сентябре.

Когда оба отношения Arms стоят выше единицы

Неоперационные выпуски с низким объёмом раздувают долю растущих выпусков относительно падающих, а падающие операционные акции раздувают долю объёма падающих относительно растущих. Оба компонента Arms могут одновременно превысить 1.00.

Число выпусков, объём и трендовый рынок облигаций

Любой индикатор, использующий сырые счёта роста и падения, следует трактовать осторожно, когда рынок облигаций находится в сильном тренде. Затяжное падение облигаций смещало бы показания на основе NYSE слишком в медвежью сторону.

Индикаторы, использующие объём растущих и падающих выпусков, менее подвержены этому искажению состава листинга, потому что неоперационные названия дают мало объёма.