Когда подтверждение advance-decline считает не тот универсум

Что проверяет дневная линия

Обычная дневная линия advance-decline — это нарастающий итог чистого числа растущих минус падающих бумаг за каждую сессию. Этот нарастающий итог затем сравнивают со средними, чтобы проверить, участвует ли большинство бумаг.

Новый максимум средних, которому соответствует новый максимум линии advance-decline, трактуется как более здоровое участие. Неподтверждённый новый максимум трактуется как более уязвимый. Это расхождение особенно используют при изучении вершин.

Один листинг, два универсума широты

Из одного и того же биржевого листинга можно построить две параллельные дневные серии advance-decline. Универсум широты обыкновенных акций ограничен обыкновенными акциями, поэтому чувствительные к ставкам привилегированные бумаги и акции облигационных фондов остаются за скобками. Композитный универсум широты включает также привилегированные акции, закрытые фонды, варранты, права и другие типы бумаг.

Вплоть до 1990 пути advance-decline по обыкновенным акциям и композитный шли близко. После April 1991 они разошлись: композит напечатал три более высоких максимума и три более высоких минимума, тогда как серия по обыкновенным акциям в течение 1992 показала более низкие максимумы и более низкие минимумы.

На 10 March 1993 композитная линия advance-decline стояла на 13.23 процента выше своего максимума 17 April 1991, тогда как линия только по обыкновенным акциям стояла на 2.11 процента выше того же максимума.

Когда состав листинга следует за облигациями

В том составе листинга early-1990s около одной трети биржевых бумаг описывались как более чувствительные к рынку облигаций, чем к рынку акций. Этот чувствительный к ставкам состав листинга включал примерно 19 процентов привилегированных акций, 11 процентов закрытых облигационных фондов — против 2 процентов пятью годами ранее — и около 2.5 процента электроэнергетических компаний.

Разрыв между двумя сериями advance-decline связывали со всплеском IPO после ралли first-quarter 1991 вместе со снижением краткосрочных доходностей с уровней выше 7.5 процента до ниже 6 процентов, что стимулировало выпуск закрытых облигационных фондов. Межрыночный перенос в широту — это тот путь, которым падение доходностей может поднять привилегированные бумаги и облигационные фонды и тем самым раздуть композитную линию advance-decline, которую затем читают как здоровье рынка акций.

Линия advance-decline привилегированных акций за два года после April 1991 closely походила на биржевую облигационную линию advance-decline. Это сходство использовали как подтверждение того, что около 30 процентов бумаг листинга следовали за рынком облигаций, а не за рынком акций.

Подтверждение от смешанного подсчёта

Когда биржевой композитный индекс пробил новые максимумы в November 1991, композитная линия advance-decline подтвердила этот пробой непосредственно перед резким разворотом. Линия только по обыкновенным акциям так и не подтвердила его.

После максимума 10 March на обеих линиях advance-decline серия только по обыкновенным акциям начала отставать. Дивергенции длительностью два-три месяца между дневной линией advance-decline и основными средними описывались как более надёжное окно в той исторической выборке.