Сезонность золотодобывающих акций и переключение дюрации облигационных фондов

Облигации, фонды и процентный риск

Отдельные облигации подвергают держателей и риску дефолта эмитента, и процентному риску. Выпуски с более длинным сроком сильнее двигаются в цене, чем выпуски с более коротким сроком, когда ставки меняются. Именно из-за этого процентного риска сегмент длинной дюрации и сегмент короткой дюрации не являются взаимозаменяемыми позициями.

Отдельная облигация, удерживаемая до погашения, всё ещё может вернуть номинал, если эмитент не объявит дефолт. У облигационного фонда нет даты погашения, поэтому он не гарантирует восстановление после снижения, вызванного ставками. Именно это различие между облигационным фондом и облигацией объясняет, почему портфель переключается между фондами, а не паркуется в одном выпуске, который просто доживёт до погашения.

Предполагаемая позиция по дюрации — долгосрочные облигационные фонды, когда ставки ожидаются к снижению, и краткосрочные фонды или фонды денежного рынка, когда ставки ожидаются к росту.

Акции добывающих компаний как состояние восприятия инфляции

Цены акций золотодобывающих компаний рассматриваются как индикатор восприятия инфляции. Состояние восприятия инфляции выводится из изменения цен акций добывающих компаний, а не из опубликованного инфляционного отчёта. Рост акций добывающих компаний совпадает с инфляционной обеспокоенностью, враждебной для облигаций. Падение акций добывающих компаний совпадает с более благоприятным для облигаций инфляционным состоянием.

Табличное исследование 12-месячного темпа изменения индекса акций добывающих компаний против ценового ряда 30-летней казначейской облигации используется, чтобы связать отрицательное изменение акций добывающих компаний с более высокой последующей 12-месячной частотой более высоких цен облигаций.

Правило переключения дюрации

Процедура переключения покупает долгосрочные облигационные фонды, когда 12-месячный темп изменения акций добывающих компаний достигает -35% или остаётся отрицательным 13 недель подряд. Она выходит в краткосрочные фонды или фонды денежного рынка, когда этот темп изменения достигает +35% или остаётся положительным 13 недель подряд.

Большие пороги темпа изменения — это триггеры входа и выхода. Серия из 13 недель — это тест устойчивости, который рассматривает сохранение отрицательного или положительного темпа изменения акций добывающих компаний в течение фиксированной серии недель как условие графика, подтверждающее переключение дюрации. Долгосрочные фонды допускаются только в состоянии покупки. После сигнала состояния продажи капитал должен находиться в краткосрочных фондах или фондах денежного рынка.

Отбор фондов и двухсегментная ротация

Отбор фондов выделяет фонды без нагрузки, отсекает годовые расходы выше 1%, включая комиссии 12b-1, сравнивает фонды только внутри одного типа бумаг и корзины сроков погашения и ранжирует их по доходности после расходов. Доходность после расходов — это текущая доходность, уменьшенная на заявленные расходы фонда, чтобы сопоставимые фонды можно было ранжировать по тому, что остаётся после издержек.

Реализация портфеля — это двухсегментная ротация. Держите заранее отобранные долгосрочные фонды после сигнала состояния покупки и ротируйте в заранее отобранные краткосрочные фонды или фонды денежного рынка после сигнала состояния продажи. Опциональный промежуточный сегмент или сегмент смешанного кредитного качества можно сохранить для диверсификации.

Что проверяет эта комбинация

Редакторское примечание: процедура не является прогнозом следующего инфляционного отчёта. Это правило рыночного состояния о том, должен ли портфель облигационных фондов находиться в длинной дюрации или отступать в короткую дюрацию, когда повторяющиеся состояния инфляционных ожиданий меняются.