Золото как часы цикла для сырьевых товаров и доходностей

Золото как календарь, а не лента заголовков

Рабочая предпосылка — inflation-hedge-role. Если золото рассматривают как инфляционный хедж, его крупные колебания должны опережать сдвиг делового цикла между инфляционной и дефляционной половинами. cycle-season-split — это грубая карта двух сезонов, с помощью которой золото, промышленные сырьевые товары и доходности облигаций помещают в один и тот же режим.

Поскольку официальная цена золота администрировалась с 1935 по 1968 год, а следующее десятилетие в основном было догоняющим движением относительно других сырьевых товаров, циклические сопоставления становятся более интерпретируемыми после 1980 года.

Разворот — это предупреждение, а не законченный сигнал

Долгосрочный моментум золота, построенный как smoothed-rate-of-change, исторически разворачивался раньше соответствующих пиков и впадин моментума цен на промышленное сырьё. Девятимесячное пересечение скользящей средней по золоту использовалось для отметки смен режима моментума. Эта отметка — nine-month-crossover-alert. Одно такое предупреждение весной 1993 года опередило более позднюю в том же году впадину цен на сырьевые товары.

Редакторское прочтение TradersWeek: этот разворот — предупреждение о режиме инфляционного сезона, а не самостоятельный сигнал по золоту, сырьевым товарам или доходностям.

Наблюдаемая последовательность — intermarket-lead: золото разворачивается раньше цен на промышленное сырьё и доходностей высокорейтинговых облигаций. Это опережение описывает последовательность, а не величину. Оно не указывает, насколько большим будет последующее движение сырьевых товаров, а длина опережения различается от цикла к циклу. Эта изменчивость — lead-lag-dispersion.

Сравнение поворотных точек зафиксировало среднее опережение золота в 12.4 месяца относительно ряда промышленного сырья и 10 месяцев относительно ряда доходностей облигаций, при этом отмечая исключения и переменные лаги.

Моментум золота также, как правило, опережал моментум доходностей высокорейтинговых корпоративных облигаций. Был как минимум один цикл, в котором моментум доходностей развернулся первым. Был также один всплеск золота в середине 1990 года, связанный со страхом войны, а не с деловым циклом, который удерживал моментум золота наверху после того, как цена металла уже опередила доходности.

Оценивайте шоки относительно уже действующего тренда

Геополитические шоки, как правило, усиливали золото только тогда, когда уже действовал первичный бычий рынок. Аналогичные шоки во время первичного медвежьего рынка давали ралли, которые позднее оказывались перерывами снижения. primary-trend-filter — это преобладающая многомесячная бычья или медвежья фаза золота. Он определяет, продлит ли шок движение или лишь прервёт его.

Новостные ралли золота всё равно могут появляться внутри снижающегося первичного тренда. Когда инфляционный сезон не разворачивается, эти повышения были контрциклическими, а не началом новой фазы цикла. Этот паттерн — countercyclical-news-spike.

Редакторское прочтение TradersWeek: геополитические заголовки следует оценивать относительно уже действующего режима, а не считать причиной следующего сезонного сдвига.