Чек-лист capacity-stress по сырьевым товарам, облигациям и широте рынка

От позднециклической догадки к чек-листу

Capacity-stress — это режим, в котором незадействованный экономический запас мощностей сокращается, а страх инфляции начинает конкурировать с ростом. Архив описывал среднесрочные условия на рынке акций как наиболее благоприятные, когда рост продолжается при незадействованных мощностях и без инфляционного или дефляционного давления, и как враждебные, когда экономика приближается к полной загрузке мощностей.

Редакция: позднециклическая догадка, что свободные мощности заканчиваются, — ещё не законченное прочтение. Рабочий процесс архива превращает эту догадку в чек-лист capacity-stress.

Читать промышленные цены, облигации и акции вместе

Intermarket-analysis здесь означает чтение промышленных цен, облигаций, политики и акций как одной системы инфляционных ожиданий, а не как изолированных графиков. Процентные ставки и акции, как утверждалось, движутся вместе, потому что оба реагируют на инфляционные ожидания, поэтому цены промышленных сырьевых товаров предпочитались отдельному ряду ставок как общий драйвер.

Широкий рост промышленных материалов, таких как алюминий, медь, палладий и цинк, рассматривался как свидетельство того, что мощности сжимаются, — обстановка, в которой и акции, и облигации, как ожидалось, должны ослабевать.

Промышленные сырьевые товары разворачивались вверх, а облигации — вниз за месяцы до официальных повышений ставок, поэтому политика читалась как отстающая от межрыночной инфляционной последовательности, а не как её причина.

Шестимесячный rate-of-change отмечает враждебный режим

Rate-of-change — это процентное изменение за фиксированный период ретроспективы, применяемое здесь к промышленным спотовым ценам и доходностям высококачественных облигаций. Шестимесячный rate-of-change выше 10% по спотовому индексу сырьевых промышленных товаров использовался как враждебный режим для акций и облигаций. Значение ниже нуля было заявленным условием, при котором эти рынки снова открывались.

Почему короткий отскок не снимает capacity-stress

Horizon-split — это наблюдение, что один и тот же сырьевой импульс может поддерживать акции на протяжении нескольких недель и одновременно давить на них на протяжении нескольких месяцев. На горизонте от четырёх до восьми недель связь сырьевых товаров и акций разворачивалась: рост промышленных цен читался как ближняя поддержка роста и прибылей, а падение цен — как ближнее давление.

Редакция: рост промышленных цен на протяжении от четырёх до восьми недель может выглядеть как поддержка, даже пока шестимесячный rate-of-change всё ещё отмечает враждебный режим. Horizon-split — вот почему этот ближний отскок не отменяет более длинный чек-лист.

Широта рынка и акции коммунальных компаний как подтверждение

Краткосрочный relative-strength-index невзвешенных средних котируемых акций против капитализационно-взвешенных средних, наиболее сильный, когда линия advance-decline также опережает невзвешенный ряд, использовался как прогноз широты рынка. Relative-strength-index — это количественное сравнение упорядоченных ценовых рядов или рядов широты рынка с заявленной базой и периодом ретроспективы.

Редакция: широта рынка не заменяет шестимесячное промышленное правило. Это более позднее подтверждение, соединённое с ногой относительной силы акций коммунальных компаний в bottom-checklist, прежде чем снижение считается исчерпанным.

Совместный bottom-checklist

Bottom-checklist — это совместный набор показаний по сырьевым товарам, темпу доходностей, стабильности векселей и относительной силе акций коммунальных компаний, используемый, чтобы проверить, ослаб ли capacity-stress. Обзор 15 крупных оснований с 1956 суммировал четыре совместных средних: шестимесячное изменение сырьевых цен чуть ниже -3%, шестимесячное изменение доходности Aaa 3%, доходности Treasury-bill на 5.7% выше своего шестимесячного минимума и относительная сила S&P utility на 13.5% выше своего 12-месячного минимума.

На наблюдении mid-1994 те же ряды стояли далеко от средних оснований: шестимесячное изменение сырьевых цен выше 10%, шестимесячное изменение доходности Aaa около 20%, векселя более чем на 33% выше своего шестимесячного минимума, а акции коммунальных компаний ещё не показывали требуемого восстановления относительной силы.

Редкое наблюдение за риском дефляции

Трёхмесячное последовательное снижение номинальной M1 было зарезервировано как редкое наблюдение за риском дефляции, которое не появлялось в послевоенных данных. Отслеживание денежной массы в остальном считалось менее информативным, потому что остатки находились вне банков.