Оценивайте ротацию по рангу только там, где персистентность уже есть

Что задают механические правила

Механическое правило one-rank каждый день смотрит на один фонд. Оно покупает, когда доходность этого дня положительна, и продаёт, когда доходность дня отрицательна. Это моментум-форма процедуры: оставаться в позиции после положительной доходности и выходить после отрицательной.

Multiple-fund ranking, форма ротации по рангу, присваивает ежедневный ранг каждому фонду в заранее заданном семействе и остаётся в позиции только в текущем фонде с наивысшим рангом. Выход происходит, когда этот фонд теряет первый ранг.

Обе формы — это механическая торговая система: полностью заданный набор правил входа, выхода и воздержания, который можно проверить как одну процедуру. Конструкция long-short one-rank суммировалась так: чистые дни роста равны 252 рыночным дням минус четыре, умноженное на годовое число переключений.

Персистентность — это условие допуска, а не размер семейства

Персистентность — это склонность фонда сохранять тот же знак дневной доходности чаще, чем это делал бы случайный ряд. Случайный ряд фонда описывался как имеющий квадратно-корневую временную ставку стандартного отклонения 0.5, около 63 переключений в год и offset-корреляцию, равную нулю.

Offset-корреляция — это диагностика персистентности, которую строят против частоты переключений, чтобы отделить персистентные фонды от случайных. Чтобы использовать персистентность в one-rank или в multiple-fund ranking, годовое число переключений отдельного фонда должно быть заметно ниже 63.

Как были заданы тесты семейства

Программный тест задал период ранга равным одному дню и задержку равной нулю, так что покупки и продажи происходили в тот же день по семейству из нескольких фондов. В 19 прогонах состава семейства, охватывающих период с 2 сентября 1988 по 12 сентября 2003, большинство наборов кандидатов составляли секторные фонды, выбранные потому, что они демонстрировали некоторую персистентность.

Исследовательский дизайн — это не живая ротация

Ежедневные переключения семейств секторных фондов рассматривались как исследовательский дизайн, а не как торгуемая процедура, потому что штрафные ограничения блокировали ротацию в тот же день в этих инструментах. Правила ротации по рангу на конец дня требовали исполнения в узком окне непосредственно перед закрытием, а для некоторых фондов нужен был высококоррелированный суррогат в реальном времени, чтобы решить, требуется ли сделка.

Где моментумное ранжирование не прошло проверку

Оценка пришла к выводу, что моментумные варианты one-rank или multiple-fund ranking не были полезны на широких средних с почти нулевой персистентностью, таких как Dow Jones Industrial Average или S&P 500.