2019выпуск C1226-29

Оценка годовой momentum rank-rotation акций и золота

Переключение в конце года между двумя активами зафиксировано как одна годовая momentum-strategy и rank-rotation. Эта архивная статья оценивает только то, меняет ли прогон winner-weight или проверка research-series versus implementation-vehicle то, как следует читать эту процедуру.

Оцениваемое правило — одна годовая процедура: momentum-strategy и rank-rotation двух активов, которая держит только лидера по итогам предыдущего периода на следующий annual-hold.
Годичное удержание было зафиксировано исходя из измеренного поведения системы и практической пригодности к налоговому году, а не из внутригодовой ребалансировки.
Прогон winner-weight от полного веса лидера до полного веса отстающего — одна оценка того, как следует читать эту зафиксированную процедуру.
Проверка research-series versus implementation-vehicle на годах, где существуют оба ряда, — другая оценка того, как следует читать то же годовое правило ранга.

Записи этого разбора2 записи

Momentum strategy16 разборов Текущая дорожкаRank rotation50 разборов

Одна годовая процедура

Оцениваемое правило — годовая momentum-strategy: сравнить годовые совокупные доходности за предыдущий период широкого индекса акций и золота, затем держать лидера в течение следующего календарного года. В зафиксированной терминологии momentum-strategy — это правило, которое использует относительную силу за предыдущий период, здесь совокупную доходность прошлого календарного года, чтобы выбрать актив на следующий период удержания.

То же правило является rank-rotation двух активов: в конце каждого года два рынка упорядочиваются по этой годовой доходности и на период удержания системы держится только имя с высшим рангом. Rank-rotation — это упорядочивание допустимых активов на фиксированную дату, которое назначает период удержания системы имени с более высоким рангом.

Годичное удержание было зафиксировано исходя из сочетания измеренного поведения системы и практической пригодности к налоговому году, а не из внутригодовой ребалансировки. Этот annual-hold — годовое окно от конца года до конца года, которое является одновременно горизонтом сигнала и календарём ребалансировки.

Прогон winner-weight

Устойчивость проверялась через winner-weight K: K процентов капитала идёт лидеру по итогам предыдущего периода, остальное — отстающему, при этом K прогоняется от 100 процентов до 0 процентов. Winner-weight — доля капитала, размещённая в лидере по итогам предыдущего периода; дополнение остаётся в отстающем.

В этом прогоне K в 50 процентов и более оценивался как овервейт лидера относительно базовой линии индекса акций, а наибольшая зафиксированная терминальная стоимость ставки в 1 единицу наблюдалась при K, равном 100 процентам.

Редакция TradersWeek: прогон — одна из двух оценок, применяемых к зафиксированной процедуре. Он спрашивает, меняет ли изменение winner-weight то, как следует читать это годовое правило.

Кейсовые окна и постстрессовый интервал

Календарные окна вокруг 2000-2002 и 2008 использовались как кейсы того, ротировало ли правило ранга уже в золото после того, как золото лидировало в предыдущем году.

Та же годовая процедура ранга также оценивалась на 2009-2018 как постстрессовый интервал после длительного роста акций.

Research-series versus implementation-vehicle

Длинное окно оценки идёт с 1971 по 2018 год и начинается после окончания официальной конвертируемости валюты в золото, поэтому выборка оформлена как рынок после конвертируемости.

Эта длинная выборка построена из ряда индекса акций и спотовых цен золота, потому что соответствующие истории биржевых фондов были слишком короткими для полного окна. Эти истории вне фондов и есть research-series.

Проверка реализации того же годового правила ранга на данных индекса или спота против данных биржевого фонда за 2004-2018 показала корреляцию 0.998 между двумя рядами результатов. Обёртка биржевого фонда — это implementation-vehicle, сравниваемый с research-series на годах, где существуют оба.

Редакция TradersWeek: эта проверка — вторая оценка. Она спрашивает, меняется ли чтение процедуры на research-series, когда становится доступен implementation-vehicle.

Конечная стоимость $1 по весу победителя K, 1971–2018

Если всю ставку следующего года отдавать прошлогоднему победителю (K=1.00), $1 с 1971 по 2018 превращается в $2,084.2; если вместо этого всю ставку отдавать проигравшему, этот финиш сжимается к $1.3. Линия «купи и держи» по S&P 500 на уровне $95.51 — эталон оценки: напечатанный столбец K=0.50 (89.5) всё ещё ниже неё, так что индекс явно обыгрывают только веса выше половины. Высоты столбцов — подписи данных на исходной диаграмме весов.S&P 500 vs gold · annual year-end rebalance · 1971-01-01T00:00:00.000Z по 2018-12-31T00:00:00.000Z

Источник строит вертикальную ось в логарифмическом масштабе. K — доля, выделяемая тому из двух активов — индексу S&P 500 или споту золота, — у которого доходность предыдущего года была выше; остаток идёт отстающему. Выборка — календарные годы 1971–2018, а не цены ETF. В тексте статьи сказано, что K на уровне 50% и выше обыгрывает индекс, однако напечатанный столбец 89.5 при K=0.50 лежит ниже заявленной базовой линии $95.51.

Не является инвестиционной рекомендацией. Исторический материал не подтверждает актуальную результативность метода.

32 из 38 в дорожке «Rank rotation»

201950-51 с.Дальше про «Rank rotation»Оценка моментума «акции–золото» на фондах против индексовПроцедура моментума тестировалась параллельно на паре фондов акций и золота и на соответствующих рядах фондового индекса и цены золота.

Все разборы дорожки · 38 разборов

По областиТренд и возврат к среднему10 разборов По году201911 разборов

Все 50 разборов с записью «Rank rotation»

Тоже про «Rank rotation»5 разборов

1992Ротация валютных рангов и межрыночный таймингMomentum strategy 1998Построение якорного моментума от центрированной среднейMomentum strategy 2003Дневной ранг одного фонда — это задача построения двух рукавовMomentum strategy 2004Постоянно включённые отложенно-слабые и текуще-сильные секторные рукаваMomentum strategy 2004Оценивайте ротацию по рангу только там, где персистентность уже естьMomentum strategy