Построение номинальной цены индекса из прибыли и подобранной доходности

Ориентир цены, а не рыночная котировка

Построенная номинальная цена определяется как прибыль за четыре квартала, делённая на подобранную эффективную доходность. Эта номинальная цена — ориентирный уровень индекса, подразумеваемый этими двумя входами, а не наблюдаемая рыночная котировка.

Тождество выводится на квартальном цикле прибыли, а затем вычисляется ежемесячно. Более частый интервал выборки позволяет сравнить построенную траекторию с индексом того же момента.

Подбор эффективной доходности

Эффективная доходность — это собранный регрессией процентный фактор, используемый как делитель в тождестве номинальной цены. Она формируется из ставки трёхмесячных векселей, возведённой в линейную комбинацию константы, спреда «вексель минус инфляция» и спреда «вексель минус облигация».

Линейный метод наименьших квадратов дал три коэффициента: 0.91022 при константе, 0.03083 при спреде «вексель минус инфляция» и 0.04983 при спреде «вексель минус облигация».

Показатель степени доходности на ранней выборке

До 1968 подобранная доходность расходится с обычными ставками векселей и облигаций, поэтому в построении применяется показатель степени доходности. После этой ранней выборки дополнительная степень позднее колеблется около 1.

Подразумеваемая прибыль как проверка построения

Решение того же тождества относительно прибыли даёт подразумеваемую прибыль: итог на четыре квартала вперёд, который можно сравнить с позднее реализованной прибылью. Один эпизод конца 1980-х показал подразумеваемую величину 34 против позднее реализованной прибыли 23.75.

Редакция: эта перестановка — проверка построения вне выборки, а не сигнал на вход в рынок или выход из него.

Экспоненциальный тренд прибыли

Средняя прибыль на четыре квартала вперёд представлена экспоненциальным трендом наименьших квадратов 1.61485, умноженным на 1.06974 в степени временного индекса. Временной индекс — календарная координата, равная году плюс квартал, делённый на четыре, минус 51.

Уровни, изменения и проверка согласованности

В рассмотренной истории уровень цены слабо коррелирует с уровнем прибыли, тогда как годовое изменение цены ближе совпадает с годовым изменением прибыли четыре квартала после наблюдения цены.

Годовые темпы роста прибыли промышленного среднего большой капитализации и широкого рыночного индекса сравниваются как проверка согласованности: рассматривался ли один ряд как представительный для другого.