Режимы корреляции биткоина с акциями и золотом

Двенадцать рынков и несколько окон

Исследование измеряло связи биткоина с двенадцатью связанными рынками по подпериодам, используя одновременные, lead-lag и внутридневные окна, чтобы увидеть, какие отношения были самыми сильными. Intermarket-analysis ставил биткоин рядом со связанными ценами, волатильностью, доходностями и валютными парами, а не рассматривал имя как изолированный ряд. Correlation-analysis затем проверял, как эти ряды двигались вместе в фиксированных, скользящих и сдвинутых окнах, чтобы историю диверсификации можно было проверить, а не принимать как данность.

Дневная карта полной выборки

По дневным ценам с конца апреля 2013 по март 2020 корреляция Пирсона биткоина с S&P 500 составила 0.85, а золото и пара доллар-юань показали по 0.52. Эти оценки описывают среднюю тенденцию на всём отрезке. Они не фиксируют следующий market-regime.

Смены знака, crash-window и разорванные линейные облака

Календарные годовые корреляции биткоина с акциями меняли знак больше одного раза, поэтому rolling-window важен: скользящий lookback показывает, устойчива ли связь или она проявляется только на одном календарном отрезке либо в эпизоде стресса. Ближе к концу выборки трёхмесячная дневная оценка против S&P 500 выросла до 0.84 после более слабых одно- и двухлетних окон.

Совместные распродажи в конце 2018 и в марте 2020, когда биткоин падал вместе с глобальными акциями, использовались, чтобы отклонить утверждение на периоде выборки, что биткоин вёл себя как тихая гавань относительно акций. Safe-haven-claim здесь рассматривается как гипотеза для проверки, а не как постоянный ярлык.

Семилетняя недельная диаграмма рассеяния биткоина против S&P 500 показала r-squared 0.72, но линейное облако разрушалось ниже 2,000 и выше 10,000. Мартовский 15-minute оверлей фьючерсов 2020 по-прежнему отслеживал индекс акций, при этом биткоин запаздывал на пиках примерно на 45 минут.

Золото, доходности и lead-lag

Многолетняя дневная корреляция золота с биткоином была лишь умеренно положительной и меняла знак на отрицательный в нескольких годовых окнах. Семилетняя связь с доходностями 10-year Treasury была фактически нулевой.

За два года, закончившиеся в марте 2020, lead-lag оценки недельных доходностей были выше, когда биткоин рассматривался как опережающий ряд относительно золота и S&P 500. Сдвиг одного ряда во времени проверял, двигался ли он обычно раньше или позже другого рынка. Собственная автокорреляция биткоина оставалась повышенной на трёх недельных лагах — признак трендовой устойчивости его недавних изменений.

Более слабые связи доходностей и более крупный типичный ход

Корреляции недельных доходностей повсеместно были слабее корреляций уровней цен. Этот разрыв price-versus-return-correlation появляется потому, что процентные изменения убирают общие тренды. Трёхмесячное окно в начало 2020 показало резкий рост обратной связи с VIX.

В дневной выборке 2013-2020 типичный абсолютный процентный ход биткоина был примерно в пять раз больше, чем у S&P 500 или золота, а 95-й перцентиль дневного изменения составил 9.91 процента.

Согласование трендовой модели с наиболее связанным рынком

Предлагаемое межрыночное применение состояло в том, чтобы отслеживать сейчас наиболее связанный рынок и держать трендовую модель в направлении этого рынка, рассматривая измеренные связи как средние тенденции, которые могут развернуться.