Построение режимного фильтра корреляции сырьевых товаров и облигаций

Два прокси, одно сравнение

Сырьевой индекс из 21 контракта с весом около 62 процентов в сторону аграрных рынков использовался как прокси товарной инфляции при сравнении с рынком облигаций. Непрерывные фьючерсы на облигации служили чисто ценовым прокси вместо ряда полной доходности, чтобы сравнение выделяло корреляции движения цен. Недельные закрытия сырьевого индекса и фьючерсов на облигации большую часть времени показывали обратную картину.

Фон длинного окна

Двухлетняя скользящая корреляция между сырьевым индексом и фьючерсами на облигации — это корреляция длинного окна в данной конструкции. Она оставалась ниже -0.5 на протяжении большей части восьмилетнего интервала, уровня, при котором около 25 процентов вариации цен облигаций связано с сырьевым рядом. Та же конструкция скользящей корреляции, применённая к валютам против облигаций и к широкому индексу акций против облигаций, не дала столь статистически отличительной связи.

Конструктивный ориентир короткого окна

63-дневная скользящая корреляция, рассчитанная по дневным данным и нанесённая на график еженедельно, — это корреляция короткого окна. Она сильно колебалась на коротких отрезках и лишь изредка уходила в положительную область. Построенный фильтр трактовал квартальную корреляцию выше +0.55 как слом режима привычной обратной связки и трактовал возврат к -0.50 как восстановление более долгосрочной связи.

Чтение одной облигации относительно корзины

Альтернативным выражением того же взгляда был спред лонг фьючерсов на облигации и шорт сырьевого индекса. Заявленное предпочтение отдавалось отдельному контракту на облигации, потому что вторая нога была корзиной из 21 рынка. Сырьевой ряд рассматривался как стоимостной фон для облигаций, а смены знака в коротком окне в сопровождении осторожных показаний сентимента подавались как межрыночный фон: режимный контекст, а не самостоятельный прогноз процентных ставок.

Что измеряет коэффициент

Коэффициент корреляции r принимает значения от +1 до -1. Он описывает только линейную связь и не является мерой причины и следствия.