Вложенный тест лага золота, опережающего доходности облигаций

Взгляд на доходности внутри более широкого режима

Визуальный обзор примерно двадцати лет истории золота и доходностей облигаций показал, что разворотные точки золота часто предшествовали разворотным точкам доходностей. Межрыночный анализ сопоставляет один рынок, например доходности облигаций, со связанными рынками, чтобы одна сделка находилась внутри более широкого режима, а не в изоляции.

Исторический рабочий процесс не остановился на этом визуальном намёке. Он оценивал связь после сдвига золота во времени, затем проверял, сохраняется ли то же опережение на более коротких выборках.

Как строился перебор лагов

Связь между двумя рядами оценивалась коэффициентом корреляции в диапазоне от -1.0 до +1.0, который фиксирует и направление, и силу. Корреляционный анализ измеряет эту знаковую силу, в том числе после сдвига одного ряда во времени для проверки лидерства.

Если один ряд опережает другой на фиксированное число периодов, сильнейшая измеренная связь проявляется, когда лидер сдвинут лагом на то же число периодов. Этот паттерн — lead-lag: временная связь, в которой движения одного ряда обычно появляются позже в другом ряде после устойчивого числа периодов.

Месячные данные по золоту и доходностям облигаций примерно за двадцать лет сравнивались после того, как золото сдвигали лагом от нуля до двадцати месяцев.

Вложенные окна как проверка устойчивости

Тот же поиск лага повторяли на десятилетних, пятилетних и двухлетних окнах. Вложенные окна выборки повторяют этот поиск на полной истории и на более коротких десятилетних, многолетних и недавних окнах, чтобы проверить, устойчиво ли опережение.

Лидерство считалось подтверждённым, только если золото по-прежнему опережало внутри более коротких окон, а не лишь на полной выборке.

Где находилась сильнейшая связь

На полном окне с 1979 по 1999 сильнейшая связь пришлась на девятимесячный лаг золота при коэффициенте +0.46. На окне с 1989 по 1999 сильнейшая связь снова пришлась на девятимесячный лаг золота при коэффициенте +0.63.

В каждом представленном окне сильнейшая связь проявлялась после того, как золото было сдвинуто лагом, и во всех окнах, кроме одного, коэффициент превышал +0.50. На самом недавнем двухлетнем окне золото опережало доходности облигаций примерно на десять месяцев, а коэффициент составлял +0.95.

Совпадающие рынки рядом с опережением золота

Сырая нефть, иностранные облигации и крупное среднее промышленных акций были охарактеризованы как совпадающе связанные с доходностями облигаций, в отличие от типичного опережения золота примерно на девять месяцев. Совпадающая связь — это связь того же периода, в которой два рынка двигаются вместе без полезного времени опережения.

Редакция: многомесячный фон золота можно отделить от рынков, которые двигаются только совпадающе. Совпадающие имена относятся к кластеру того же периода. Они не заменяют более медленную проверку по золоту.