Золото как режим-зависимый хедж в кризисе еврозоны

Золото является хеджем только в некоторых режимах

Этот кейс — историческая реконструкция золота в эпизоде европейского долгового кризиса 2010-2011 годов; он показывает, как взаимодействуют контекст режима и набор правил. Именно кросс-рыночная постановка говорит трейдеру, ведёт ли себя золото как кризисный хедж или как часть обычного сырьевого комплекса.

Редакционное прочтение: относитесь к золоту как к режим-зависимому хеджу, чьи корреляции меняют знак при стрессе еврозоны, а затем фиксируйте этот контекст в механической long-only процедуре, которая сочетает межрыночное подтверждение со стохастическим выходом.

Межрыночный анализ здесь означает сравнение золота с акциями, долларом, сырьём, денежной массой и ценами европейских банков, чтобы решить, действует ли кризисный режим.

Корреляции сменили знак при стрессе еврозоны

В 2011 году годовая корреляция золота с S&P 500 сменила знак примерно до -0.72, а корреляция с индексом CRB стала отрицательной — после предыдущих лет положительной связи с акциями и сырьём.

В 2011 году годовая корреляция золота с банковскими фьючерсами Eurostoxx и с Unicredit достигла примерно -0.90, совпав с летними пиками золота 2011 года и впадинами европейских банков.

Итальянские доходности как индикатор страха этого эпизода

Архив представлял доходности 10-летних итальянских бумаг как кризисный индикатор страха, который в том эпизоде заменил VIX: золото отставало на пиках доходности и опережало или совпадало на впадинах.

Программа крупномасштабных покупок и последующий рост золота

Вторая программа крупномасштабных покупок казначейских бумаг Федеральной резервной системы объёмом до $600 млрд в архиве связывалась с последующим ростом золота примерно на 30 процентов.

Для входа требовалась банковская корреляция кризисного типа

Механическая торговая система — это полностью заданная long-only процедура по золоту с письменными правилами входа, выхода и воздержания, которую можно тестировать как один объект.

Механическая система по золоту использовала 40-дневный фильтр корреляции, требовавший, чтобы корреляция золота с назначенным банковским рядом была ниже -0.4, плюс относительные пятидневные условия rate-of-change, прежде чем разрешался длинный вход.

Архив указывал, что процедура начала выдавать сделки только в мае 2010 года после обнаружения кризиса.

Редакционное прочтение: фильтр корреляции — это правило воздержания, которое держит long-only процедуру молчаливой, пока межрыночный анализ не скажет, что действует кризисный режим.

Стохастический осциллятор отмечал выход

Стохастический осциллятор — ограниченный осциллятор недавних максимумов и минимумов золота, используемый, чтобы отмечать перекупленность и запускать выходы.

Один закодированный выход требовал, чтобы стохастик с периодом 40 и сглаживанием 4 напечатал пятидневный максимум выше 95, а затем опустился ниже своей пятидневной скользящей средней, в то время как связанный ряд вырос более чем на 1 процент за три дня.

Что показал заявленный тест

На заявленном тесте набор правил дал примерно вдвое большую прибыль, чем buy-and-hold золота, при менее чем половине просадки. Худшая просадка системы пришлась на месяц до обвала золота 26 сентября 2011 года, потому что первый выход закрыл всё ещё прибыльный лонг.

Последняя заявленная сделка заработала почти $20,000 за 43 дня, тогда как buy-and-hold SPY за тот же период закончил около $6,000 после просадки примерно $24,000.

Оставляйте процедуру для кризисных режимов

Архив указывал, что процедуру следует оставлять для кризисных режимов, потому что обычные корреляции золота возвращаются в нормальных условиях.

Редакционное прочтение: межрыночный анализ решает, является ли золото кризисным хеджем или частью обычного сырьевого комплекса. Механическая торговая система затем делает вход, выход и воздержание проверяемыми как одна процедура.