Построение опционной книги из подразумеваемой волатильности, исторической волатильности и премии

Три входа для построения

Опционы можно собирать как книгу, а не как один изолированный контракт. Архивный рабочий процесс даёт три измерения, которые стоят на этой книге: ретроспективный показатель волатильности, волатильность, извлечённая из живых цен опционов, и денежные средства, которые переходят из рук в руки как премия.

Редакторское прочтение: эти три измерения можно рассматривать как задачу проектирования. Историческая волатильность фиксирует режим, который путь уже реализовал. Подразумеваемая волатильность фиксирует режим, который рынок закладывает в цену. Чистая премия — это денежные средства, принятые или уплаченные, чтобы сидеть в разрыве между этими двумя режимами.

Историческая волатильность как реализованный режим

Историческая волатильность описывает, насколько цена контракта уже колебалась. Обычно она оценивается как стандартное отклонение изменений цены за выбранный период.

Сопутствующий показатель волатильности описывает склонность акции к движению по дневной истории цен за предыдущие 12 месяцев. Оба показателя смотрят назад. Они описывают реализованное движение, а не волатильность, извлечённую из рыночной цены опциона.

Подразумеваемая волатильность как заложенный в цену режим

Подразумеваемая волатильность — это волатильность, извлечённая из фактической рыночной цены опциона путём подстановки этой цены в модель ценообразования. В используемой здесь терминологии это волатильность, извлечённая из живой рыночной цены опциона путём вставки этой цены в модель ценообразования.

Если рыночная цена опциона растёт при неизменной цене базового актива, подразумеваемая волатильность считается выросшей. Редакторское прочтение: заложенный в цену режим поэтому может сдвинуться даже тогда, когда реализованный путь не изменился.

Премия как денежные средства в разрыве

Премия — это денежные средства, которые покупатель платит райтеру за предоставление опционного контракта. Это денежные средства, принятые или уплаченные, чтобы сидеть с правами по этому контракту.

Кредитный спред — это разрыв стоимости, когда проданный опцион стоит больше купленного. Дебетовый спред — обратный разрыв, когда купленный опцион стоит больше проданного.

Редакторское прочтение: знак этой чистой премии — это то, как книга фиксирует, были ли денежные средства приняты или выплачены, чтобы занять разрыв между заложенной в цену и реализованной волатильностью.

Структуры, которые выражают разрыв

Стрэддл использует равные путы и коллы с одним страйком и одной экспирацией. Стренгл использует ту же экспирацию, но разные страйки, как правило более низкий страйк пута и более высокий страйк колла.

Календарные, или временные, спреды строятся так, чтобы зафиксировать различия во временной стоимости между экспирациями. Вертикальные спреды покупают и продают одну и ту же экспирацию на разных страйках. Кредитные и дебетовые версии этих структур из двух опционов следуют из того, какой контракт стоит больше.

Чувствительности, которые удерживают книгу в соответствии

Дельта — это изменение цены опциона, связанное с движением базового актива на один доллар. Дельта-хеджированная книга компенсирует эту экспозицию противоположной позицией по базовому активу той же величины. Та же идея называется дельта-нейтральной, когда набор опционов и базового актива подобран так, что книга относительно нечувствительна к небольшим движениям цены.

Вега — это изменение цены опциона, связанное с изменением волатильности. Зета — это процентное изменение цены опциона на один процент изменения подразумеваемой волатильности. Редакторское прочтение: вега и зета описывают, как книга реагирует, если заложенный в цену режим сдвигается после того, как структура уже стоит.