Построение вертикальных спредов внутри сезонных режимов волатильности

Волатильность как ограничение при сборке

Архив представляет подразумеваемую волатильность как текущий ценовой вход, который можно сравнить с сезонным средним исторической волатильности, а одномесячный вертикальный спред — как пару, которая взаимно погашает временной распад и волатильность. Редакционное прочтение: сначала использовать это сравнение как ограничение при сборке, а затем оценивать оставшуюся экспозицию как одну позицию, учитывающую режим, а не как опционную ставку только на цену.

Покупка опциона создаёт длинную экспозицию на волатильность, а продажа опциона — короткую экспозицию на волатильность. Парные длинный и короткий опционы с одной экспирацией собирают так, чтобы эти общие эффекты взаимно погашались, а оставшаяся стоимость зависела главным образом от траектории базового актива.

Внутренняя стоимость — не спекулятивный вход

Внутренняя стоимость рассматривается только как moneyness и не трактуется как спекулятивный вход. Остальная цена — внешняя стоимость: часть сверх внутренней moneyness, объединяющая оставшееся календарное время с подразумеваемой волатильностью.

Обычные модели ценообразования принимают страйк, дни до экспирации, процентную ставку и процент волатильности, но они не проецируют будущую подразумеваемую волатильность. Текущий процент находят итеративным подбором входа, и он может различаться в зависимости от модели.

Сезонная карта, а не проекция

Историческая волатильность — это ретроспективная аннуализированная мера колебаний цены, выраженная как процент стандартного отклонения. Подразумеваемая волатильность — это текущий ценовой вход, который задают покупатели и продавцы опционов, и её можно сравнивать с сезонным средним исторической волатильности, особенно в сельскохозяйственных опционах, когда она заметно отклоняется от этого среднего без очевидной причины.

График исторической волатильности используют как сезонный ориентир для краткосрочных отклонений подразумеваемой волатильности. События вроде наводнения 1993 года на Среднем Западе могут искажать исторический ряд.

Редакционное прочтение: режим волатильности на горизонте от недель до месяцев определяется тем, где подразумеваемая волатильность находится относительно этой сезонной траектории, включая то, есть ли у любого разрыва очевидная причина.

Соберите одномесячный вертикальный спред

Ожидаемая волатильность описывается как влияющая на опционы вне денег сильнее, чем на опционы в деньгах, и как масштабирующаяся вместе с тем, насколько опцион вне денег и сколько дней осталось. Из-за этого неравномерного эффекта на одном опционе трудно изолировать взгляд на цену.

Одномесячный вертикальный спред — длинный один опцион и короткий другой с той же экспирацией — представлен как конструкция, которая взаимно погашает временной распад и волатильность, так что оставшаяся стоимость спреда почти целиком зависит от цены базового актива, в том числе когда волатильность трудно оценить.

Смежная конструкция покупает опцион в деньгах того же класса, трактуемый как более низкая волатильность, и продаёт опцион вне денег с той же экспирацией, трактуемый как более высокая волатильность. Большая часть временного распада взаимно погашается, а заявленный максимальный убыток равен чистой стоимости спреда.

Подразумеваемые волатильности колл и пут могут расходиться

Во время сильного одностороннего движения подразумеваемые волатильности колл и пут могут расходиться. Коллы могут набирать стоимость волатильности в восходящем тренде, тогда как путы её теряют, пока тренд базового актива не развернётся.

Редакционное прочтение: этот разрыв волатильности колл-пут — часть карты режима. Одностороннее движение может оставить коллы и путы в разных значениях подразумеваемой волатильности, поэтому сезонное сравнение — это не одно общее число для обеих сторон.