Чек-лист рецессионного режима по valuation stretch и кривой доходности

Ралли — это не режим

Между минимумами December 2018 и mid-January 2020 S&P 500 вырос более чем на 42 процента, даже несмотря на накопление тарифных споров, политического риска и более слабых экономических и прибыльных новостей. Такая лента может выглядеть как завершённое восстановление. Она по-прежнему оставляет market-regime без названия.

Официальная датировка рецессии часто приходит через год или более после факта. Recession-lag — это интервал, в котором значительная часть ущерба портфелю уже может произойти. Инструменты, которые сочетают valuation stretch, yield-curve-inversion и календарный контекст, предназначены для использования до этого подтверждения, а не после.

Как редакционное прочтение TradersWeek, ралли позднего цикла — это задача классификации. Наложите linear-regression-stretch, buffett-indicator, длительность yield-curve-inversion и seasonality-analysis, чтобы одна бычья серия не подменяла собой всё состояние рынка.

Valuation stretch как первый слой

К mid-January 2020 широкий US equity ETF находился более чем на 42 процента выше своей долгосрочной линии линейной регрессии. Этот linear-regression-stretch был ниже stretch примерно в 65 процентов на пике March 2000 и всё ещё был исторически растянут.

Buffett-indicator капитализации к выпуску стоял на 167.5 в third quarter of 2019, ниже 176 годом ранее и ниже значения 190 2000 года, но всё ещё в исторически дорогой зоне. Индексированный коэффициент в стиле Wilshire-to-GDP достиг пика 142 в 2018 году и снизился лишь до 138 в 2019 году, когда пик 2000 года был принят за 100.

Множитель cape достиг пика 43.5 в March 2000 и был менее своевременным в эпизоде 2007-2008. Один ряд оценки может классифицировать разные циклы по-разному. Intermarket-analysis — это проверка: читайте equity-ленту относительно buffett-indicator, оценки, связанной с выпуском, и кривой Treasury, а не рассматривайте ралли изолированно.

Длительность yield-curve-inversion

Кривая US 10-year minus 3-month Treasury инвертировалась в March 2019 впервые с July 2007 и оставалась инвертированной более квартала, прежде чем нормализовалась October 31, 2019. Эта yield-curve-inversion 2019 года длилась чуть меньше пяти месяцев против примерно десяти месяцев перед спадом 2007-2009 и шести месяцев перед спадом early-2000s.

Более длинные инверсии исторически ассоциировались с более глубокими последующими сокращениями. Как редакционное прочтение TradersWeek, длительность — часть метки режима, в том числе после того, как кривая уже нормализовалась.

Календарный оверлей и recession-lag

Seasonality-analysis — это оверлей календарного года и исторически повторяющихся окон, а не самостоятельный прогноз. В утверждённом кейсе не называется сезонное окно, которое заменило инверсию 2019 года или valuation stretch early-2020.

Как редакционное прочтение TradersWeek, исторический рабочий процесс — это стек. Измерьте linear-regression-stretch и buffett-indicator относительно предыдущих циклических пиков. Зафиксируйте, произошла ли yield-curve-inversion и как долго она длилась. Применяйте seasonality-analysis только как оверлей тайминга. Market-regime — это эта комбинация, используемая во время recession-lag, а не последнее закрытие equity.