Skip to main content
Дорожка Commission analysis
28 / 32
Поиск по архивуБиблиотека
Библиотека

2018выпуск C0427

Выбор контракта — первый фильтр на конкурирующих фьючерсах на биткоин

Два листинга фьючерсов на биткоин могут разделить ликвидность и оставить брокеру возможность предложить только один продукт. Размер контракта, денежный расчёт и оставшаяся ширина бид-аск затем решают, исполним ли ордер.

  • Два конкурирующих листинга фьючерсов на биткоин делят ликвидность между площадками и могут оставить конкретному брокеру возможность предложить только один из двух продуктов.
  • Платформы, которые ищут фьючерсы по названию товара, а не по тикеру, могут направить ордер в контракт на биткоин размером 5 единиц, когда задумывался контракт размером 1 единица, или наоборот.
  • Обе версии были расчётными, поэтому экспирация корректировала счета в валюте, но фрагментированный спот-рынок с брокерскими котировками мог добавить проскальзывание, если позиция удерживалась до экспирации.
  • Стакан контракта на 5 единиц часто подразумевал более высокую денежную стоимость спреда, чем стакан контракта на 1 единицу, а редкий ранний объём оставлял качество исполнения низким — это модель «болезней роста», которая может длиться месяцы или годы.
Записи этого разбора3 записи
Текущая дорожкаCommission analysis37 разборовFutures contract selection57 разборовLiquidity filter118 разборов

Разделённые листинги ограничивают доступ брокера

Два конкурирующих листинга фьючерсов на биткоин делят ликвидность между площадками и могут оставить конкретному брокеру возможность предложить только один из двух продуктов.

Разделённый листинг — это две площадки, которые включают в листинг фьючерсы на один и тот же новый базовый актив, что делит поток ордеров. Практическое ограничение — ограничение доступа брокера: не каждый посредник может маршрутизировать оба конкурирующих фьючерса на биткоин.

Поиск по названию товара может выбрать неверный размер контракта

Платформы, которые ищут фьючерсы по названию товара, а не по тикеру, могут направить ордер в контракт на биткоин размером 5 единиц, когда трейдер задумывал контракт размером 1 единица, или наоборот.

Размер контракта — это сколько единиц базового актива представляет один фьючерсный контракт. Он масштабирует и экспозицию, и котируемый спред в денежную стоимость.

Денежный расчёт всё равно требует сопоставления со спотом

Обе версии фьючерсов на биткоин были расчётными, поэтому экспирация корректировала счета в валюте и не предусматривала поставку цифрового актива и не требовала кошелька. Денежный расчёт закрывает фьючерс в валюте против биржевого денежного ориентира вместо поставки цифрового актива.

Поскольку наличный биткоин котировался на многих синтетических брокерских рынках, а не одной централизованной фиксацией цены, цену денежного расчёта фьючерса было трудно сопоставить с единым прозрачным спотом, и это могло добавить проскальзывание, если позиции удерживались до экспирации. Это дополнительное трение переоценки по рынку — проскальзывание на экспирации, когда фиксация денежного расчёта берётся с фрагментированного спот-рынка с брокерскими котировками.

Ширина спреда становится денежной стоимостью через размер контракта

Фьючерсы на биткоин размером 5 единиц часто показывали бид-аск около 50 ценовых единиц, что подразумевало около 250 валютных единиц стоимости спреда для завершения сделки. Подразумеваемая стоимость спреда — это ширина бид-аск, умноженная на размер контракта, скрытое трение пересечения тонкого стакана.

Фьючерсы на биткоин размером 1 единица обычно котировали более узкий бид-аск от 20 до 40 единиц и привлекали больший спекулятивный объём, но оставались шире, чем рынок фьючерсов на фондовый индекс с одним тиком 12.50.

Редкий ранний объём оставляет качество исполнения низким

Редкий ранний объём на недавно включённых в листинг фьючерсах на биткоин давал широкие стаканы и низкое качество исполнения. Качество исполнения — это насколько близко цена сделки совпадает с видимой котировкой, когда объём редок.

Эта модель «болезней роста» может длиться месяцы или годы и иногда заканчивается делистингом.

Биржевые фьючерсы — это не перевод на спот-рынке

Биржевые фьючерсы на биткоин находились на регулируемом рынке с гарантиями сделок на уровне биржи, в отличие от нерегулируемых переводов биткоина на спот-рынке.

Долларовая стоимость пересечения спреда на ранних фьючерсах на биткоин

Пересечение спреда по пятибиткоинному контракту CME BTC обходилось примерно в $250: котируемая ширина $50 масштабировалась мультипликатором на пять монет, тогда как однобиткоинный XBT на Cboe держался между $20 и $40, а тик e-mini S&P составлял $12.50. Это денежные затраты, которые Гарнер указал в колонке April 2018; они даны прозой, а не таблицей и не как построенный ряд.
Пересечение спреда по пятибиткоинному контракту CME BTC обходилось примерно в $250: котируемая ширина $50 масштабировалась мультипликатором на пять монет, тогда как однобиткоинный XBT на Cboe держался между $20 и $40, а тик e-mini S&P составлял $12.50. Это денежные затраты, которые Гарнер указал в колонке April 2018; они даны прозой, а не таблицей и не как построенный ряд.CME BTC and Cboe XBT bitcoin futures versus E-mini S&P 500 · April 2018 column, early listing period

Ширина спреда BTC описывалась как в целом около $50 и затем масштабировалась мультипликатором на пять биткоинов до $250. Для XBT был указан только диапазон $20–$40, поэтому на графике отложены оба конца, а не средняя точка.

Не является инвестиционной рекомендацией. Исторический материал не подтверждает актуальную результативность метода.
28 из 32 в дорожке «Commission analysis»
201858-58 с.Дальше про «Commission analysis»Фильтруйте исполнение фьючерсов по ликвидности и маржеОтносительную ликвидность фьючерсов оценивают по стоимости пункта контракта, максимальному ценовому ходу за три года, открытому интересу и корректировке на объём, а затем ранжируют рынки по тому, насколько легко этот интерес можно исполнить.
Все разборы дорожки · 32 разбора
  1. 1985Сопоставление размера тикета с договорными комиссионными тарифами
  2. 1985Минимальные тикеты могут выставить небольшую книгу из собственного выхода
  3. 1992Проскальзывание стоп-ордера как фильтр издержек исполнения
  4. 1993Walk-forward оценка сигналов детектора паттернов с учётом издержек
  5. 2001Аудируйте высокооборотные операционные условия как одну процедуру
  6. 2002Заранее закладывайте комиссию и проскальзывание по фьючерсам
  7. 2005Комиссии неактивных счетов как скрытые издержки исполнения
  8. 2010Предторговый фильтр ликвидности для фьючерсных контрактов
  9. 2011Площадки валютных опционов, спреды, клиринг и стоимость премии
  10. 2012Фильтровать фьючерсные контракты по ликвидности и издержкам реализации
  11. 2012Комиссия по фьючерсам против стоимости одного тика
  12. 2012Ранжирование ликвидности фьючерсов для исполняемых заявок
  13. 2013Фильтруйте внутридневные сделки с опционами по спреду, объёму и комиссиям
  14. 2013Фильтруйте фьючерсы по ликвидности, открытому интересу и эффективной марже
  15. 2014Учитывайте плату за данные по фьючерсам как издержки исполнения
  16. 2015Используйте рейтинг ликвидности фьючерсов как предторговый чек-лист
  17. 2015Фильтруйте неисполнимые фьючерсы по ликвидности, открытому интересу и марже
  18. 2015Ранжирование ликвидности фьючерсов как фильтр исполнения
  19. 2015Фильтрация опционных сделок по ширине bid-ask
  20. 2016Биржевые комиссии за котировки как издержки исполнения и фильтры ликвидности
  21. 2016Фильтруйте фьючерсы по ликвидности, открытому интересу и стоимости маржи
  22. 2016Сравнение издержек исполнения и ликвидности фьючерсов на долларовый индекс
  23. 2016Рейтинг ликвидности фьючерсов как экран для исполнимых заявок
  24. 2017Отфильтровать фьючерсную доску по ликвидности, открытому интересу и стоимости реализации
  25. 2017Фильтруйте фьючерсные контракты по ликвидности и стоимости маржи
  26. 2017Как правила резидентства повышают стоимость исполнения фьючерсов
  27. 2018Скриньте листинговые фьючерсы по ликвидности, открытому интересу и марже
  28. 2018Выбор контракта — первый фильтр на конкурирующих фьючерсах на биткоин
  29. 2018Фильтруйте исполнение фьючерсов по ликвидности и марже
  30. 2018Анализ комиссий для издержек брокерского исполнения
  31. 2019Ранжирование ликвидности фьючерсов до задания размера заявки
  32. 2020Выбор брокера как задача implementation-cost
По областиЛиквидность и издержки119 разборовПо году201898 разборов
Все 37 разборов с записью «Commission analysis»
Тоже про «Commission analysis»5 разборов
2016Сравнение издержек исполнения и ликвидности фьючерсов на долларовый индекс2010Предторговый фильтр ликвидности для фьючерсных контрактов2012Фильтровать фьючерсные контракты по ликвидности и издержкам реализации2012Ранжирование ликвидности фьючерсов для исполняемых заявок2013Фильтруйте фьючерсы по ликвидности, открытому интересу и эффективной марже