Сравнение издержек исполнения и ликвидности фьючерсов на долларовый индекс

Два листинга, одна идея долларовой корзины

В 2016 году давно находящийся в листинге фьючерсный контракт на долларовый индекс на одной американской площадке сосуществовал с недавно выведенным на листинг фьючерсным контрактом Bloomberg Dollar Spot Index на другой площадке. Оба контракта были dollar-basket-futures: каждый выражал доллар США против взвешенной смеси других валют, а не против одной пары. Архив рассматривал это пересечение как причину сделать явный выбор futures-contract-selection.

Первый гейт: веса, ребалансировка и опционы

Futures-contract-selection означал выбор спецификации листингованных фьючерсов на долларовую корзину после сравнения валютных весов, правил ребалансировки и того, существуют ли опционы, чтобы завершить или хеджировать сделку.

Действующая корзина долларового индекса описывалась как примерно на 60 процентов взвешенная в евро. Более новый листинг использовал вес евро ближе к 30 процентам и добавлял отдельные валюты развивающихся рынков, которые считались достаточно ликвидными для включения.

Более новый листинг описывался как ежегодно ребалансируемый по данным официальных резервов и трансграничных расчётов, так что валютный состав мог меняться вместе со спотовыми денежными потоками, а не оставаться фиксированным.

Option-overlay-availability также различалась. Действующий контракт описывался как имеющий функционирующий рынок опционов. У более нового листинга не было листингованных колов и путов на тот же контракт долларовой корзины для хеджирования или оверлея с ограниченным риском.

Второй гейт: уровни data-fee-tier и exchange-fee-holiday

Commission-analysis означал добавление тарифных уровней подписки на данные в реальном времени и биржевых комиссий за транзакции к брокерской комиссии, чтобы полная стоимость реализации была видна до выбора площадки.

Доступ к ценовым данным в реальном времени для соответствующего американского подразделения действующей площадки указывался как 110 долларов в месяц, по сравнению с 85 долларами в месяц для профессиональных пользователей более новой площадки и всего 3 долларами в месяц для непрофессиональных пользователей на пакете данных верхнего уровня. Эти сборы и есть data-fee-tier: ежемесячный сбор, который биржа взимает за котировки в реальном времени, часто разделяемый по профессиональному и непрофессиональному статусу и по тому, какие продукты входят в эту ленту данных.

Более новая площадка отменила свои биржевые сборы за контракт до закрытия третьего квартала 2016 года, тогда как брокерские комиссии по-прежнему применялись. Этот отменённый биржевой сбор характеризовался как несколько долларов за контракт. Эта комбинация и есть exchange-fee-holiday: временный отказ от биржевого транзакционного сбора за контракт, при котором брокерская комиссия по-прежнему подлежит уплате.

Третий гейт: тонкий стакан и разрывы news-window

Liquidity-filter означал проверку контракта на двусторонний доступ к фьючерсам и пригодные опционные оверлеи и рассмотрение тонкого стакана или разрыва news-window как причины не отправлять заявку.

Действующий контракт описывался как имеющий достаточную фьючерсную активность для обычного входа и выхода плюс функционирующий рынок опционов.

Более новый листинг описывался как слабо торгуемый: назначенные маркет-мейкеры выставляли конкурентные биды и оферы, так что вне окон высокой волатильности или новостей двусторонний доступ к фьючерсам ожидался относительно простым.

Редакционное прочтение: конкурентная двусторонняя котировка на тихой ленте — это не тот же экран, что стакан, которым всё ещё можно пользоваться, когда приходят волатильность или новости. Без листингованных опционов у более нового контракта также не было пригодного опционного оверлея на ту же спецификацию.