2013выпуск C1110-17

Формы кривой доходности как контекст режима фондового рынка

Кривая доходности страны строится по аннуализированным доходностям государственного долга на доступных сроках погашения. Её наклон обычно кодирует ожидаемые будущие краткосрочные ставки заимствования. Положительная, плоская и отрицательная формы затем служат межрыночным контекстом на горизонте недель–месяцев для одной дискреционной сделки с акциями, а не самостоятельным сигналом на покупку или продажу.

Стройте кривую по аннуализированным доходностям к погашению государственного долга этой страны на доступных сроках и классифицируйте график как положительный, плоский или отрицательный наклон.
Обычный главный фактор наклона — ожидание рынком будущих краткосрочных ставок заимствования: более высокие ожидаемые короткие ставки поднимают длинные ставки и формируют положительную кривую, а более низкие ожидаемые короткие ставки сжимают длинные ставки и формируют отрицательную кривую.
Плоская кривая часто появляется при переходе от положительного наклона к отрицательному и может предупреждать о более жёсткой политике после длительного положительного участка, однако это не самостоятельный медвежий сигнал по акциям, и кривая может снова стать круче, если опасения инфляции ослабеют.
Рассматривайте устойчивую отрицательную кривую после длительного роста как позднециклическую осторожность, рассматривайте вновь крутую положительную кривую после свободного падения как возможный сетап более позднего разворота и подтверждайте любое из этих прочтений техническими индикаторами на горизонте недель–месяцев.

Записи этого разбора1 запись

Текущая дорожкаIntermarket analysis136 разборов

Как строится кривая доходности страны

Кривая доходности страны строится по аннуализированным доходностям к погашению государственного долга этой страны на доступных сроках погашения. Готовый график чаще всего выглядит как положительный, плоский или отрицательный наклон.

Положительная кривая доходности имеет восходящий наклон, поэтому более длинные сроки дают более высокую доходность. У плоской кривой доходности близкие доходности на разных тенорах. Отрицательная кривая доходности имеет нисходящий наклон, поэтому более длинные сроки дают более низкую доходность.

Наклон как подразумеваемые будущие краткосрочные ставки заимствования

Доминирующая конструкция наклона — ожидание рынком будущих краткосрочных ставок заимствования. Ожидаемые более высокие будущие короткие ставки поднимают сегодняшние длинные ставки и формируют положительную кривую. Ожидаемые более низкие будущие короткие ставки сжимают сегодняшние длинные ставки и формируют отрицательную кривую.

Временные шоки предложения, ликвидности, регулирования, риска дефолта и бегства в качество могут искажать доходности по срокам, однако ожидаемые различия стоимости заимствования между тенорами остаются обычным главным фактором.

Пример ролловера на два периода

Пример ролловера на два периода показывает, почему кривая кодирует это ожидание. Если годовая и двухлетняя государственные ноты обе дают 3% и годовая ставка следующего года широко ожидается на уровне 6%, спрос может сдвинуть сегодняшнюю двухлетнюю доходность к аннуализированному сложному эквиваленту 4.5% и создать положительную кривую.

Редакционное прочтение: межрыночный анализ считывает межрыночные цены, волатильность, керри и веса портфеля, чтобы поместить одну сделку в диверсифицированный контекст или в контекст, учитывающий режим. TradersWeek рассматривает кривую доходности как инструмент построения для этой задачи. Читайте наклон как подразумеваемые ожидания будущей короткой ставки, чтобы одно решение по акциям находилось внутри режима на горизонте недель–месяцев, а не как сигнал на покупку или продажу.

Экспансионистская и рецессионная обстановка

Эмпирические работы связывают положительную кривую с экспансионистской экономической обстановкой, а отрицательную — с рецессионной.

Плоская кривая часто появляется при переходе от положительного наклона к отрицательному. После длительного положительного участка она может отмечать предупреждение о более жёсткой политике, а не самостоятельный медвежий сигнал по акциям, и может снова стать круче, если опасения инфляции ослабеют.

Помещение одной сделки с акциями в контекст кривой

После длительной положительной кривой и растущего рынка акций кривая, которая становится и остаётся отрицательной, пока цены акций теряют восходящий темп, рассматривается как предостережение, что рост может быть позднециклическим. После свободного падения вновь положительная и очень крутая кривая рассматривается как возможный сетап более позднего разворота, когда продажи исчерпаются.

Прочтения режима кривой доходности предназначены как макроэкономический контекст на горизонте недель–месяцев для дискреционных решений по акциям и должны подтверждаться техническими индикаторами, а не использоваться как окончательный самостоятельный триггер.

Не является инвестиционной рекомендацией. Исторический материал не подтверждает актуальную результативность метода.

28 из 33 в дорожке «Intermarket analysis»

201310-17 с.Дальше про «Intermarket analysis»Спреды доходностей как страновой контекст режима рынка акцийСпред доходностей, доходность длинных государственных облигаций минус доходность коротких государственных облигаций, используется как гибкий прокси наклона, потому что строгое определение «все растут» или «все падают» часто неприменимо.

Все разборы дорожки · 33 разбора

По областиМежрыночный анализ и спрэды148 разборов По году201398 разборов

Все 136 разборов с записью «Intermarket analysis»

Тоже про «Intermarket analysis»5 разборов

1988Рекордные максимумы против семидневной ширины рынка и дивергенции 1989Цена драгоценного металла как меняющееся межрыночное уравнение 1990Построение базовых линий доллара по ставкам, инфляции и остаткам 1990Доходность по прибыли, корреляция со ставками и регрессия для оценки акций 1990Policy-auction-spread как недельный фильтр режима рынка акций