Вертикальные дебетные спреды при повышенной подразумеваемой волатильности

Одна процедура, а не две ставки

Длинный колл в деньгах с той же экспирацией, профинансированный коротким коллом около денег или ближайшим коллом вне денег, рассматривается как одна процедура дебетного спреда, убыток которой ограничен чистым дебетом.

Эта конструкция — вертикальный дебетный спред: длинный опцион с той же экспирацией, частично профинансированный продажей опциона ближе к деньгам, поэтому чистый дебет является максимальным убытком. Как опционный спред, парная длинная-и-короткая позиция имеет правила входа, выхода и пропуска, которые оцениваются вместе, а не как отдельные ставки.

Подразумеваемая волатильность как проверка режима

Подразумеваемая волатильность — это волатильность, которую рынок уже закладывает в цену опциона; здесь она используется как проверка режима до того, как дебетный спред допускается.

Кейс использует значение подразумеваемой волатильности около денег почти 75% после сильного роста как фильтр рыночного состояния, который делает продажу колла около денег компенсирующей ногой.

Это значение берётся из цены колла около денег как процента от базового актива при допущении безрисковой ставки 5% и отсутствия дивиденда. Более длинные экспирации и более высокая волатильность обе повышают этот процент.

Конструкция кейса

Длинная нога кейса — это колл на 10% в деньгах в паре с коротким коллом около денег, введённый как единый спред после того, как толпа набила цену опциональности около денег.

Ближняя конструкция покупает одномесячный колл на 10% в деньгах и продаёт колл на 5% вне денег, так что чистый дебет может оказаться ниже внутренней стоимости длинного колла, если базовый актив истечёт без изменения.

Что осталось после бокового удержания

Когда базовый актив затем торговался вбок около цены входа, оставшаяся стоимость спреда была разницей между его внутренней шириной 10% и чистой стоимостью около 6%.

Дебетный риск против замены акции

По сравнению с покупкой акций и выписыванием ближнего колла наложение того же короткого колла на длинный колл в деньгах представлено как концентрация риска в чистом дебете, а не в полном номинале акций.

Покупка дешёвых коллов вне денег или около денег как замены акции рассматривается как более слабый выбор по умолчанию по сравнению со спредом с определённым риском или коллом глубоко в деньгах, за исключением отдельных применений на коротком горизонте.