Дешёвые длинные коллы и котировки дебетовых вертикалей в деньгах

Дешёвый колл — всё равно направленная покупка

Нехеджированный длинный колл, выбранный только потому, что выглядит недорогим относительно исторических и подразумеваемых уровней, всё равно несёт направленный риск (дельту) и временной распад (тету). Покупка не является сделкой на волатильность.

В приведённой иллюстрации десять коллов на деньгах за два месяца до экспирации, купленные по 1.70 против оценочной справедливой стоимости 2.00, оставляют остаток дешевизны 0.30. Этот остаток может исчезнуть, как только греки контракта переоценят его.

На нехеджированном длинном колле рост подразумеваемой волатильности часто приходит, когда базовый актив падает, поэтому прирост по длинной веге нередко не компенсирует направленные убытки. Компенсация за счёт длинной веги при падении базового актива рассматривается как редкость вне экстремальных окон событий, таких как приближающаяся публикация отчётности, и не рассматривается как метод извлечения преимущества дешевизны.

Сопоставьте цель до выбора структуры

Цель по длинной веге сопоставляется с многоногими опционными спредами, такими как стрэддл, стрэнгл, длинный календарный спред или ratio backspread. Бычья направленная цель сопоставляется с длинным коллом, двухногим бычьим вертикальным дебетовым спредом либо трёх- или четырёхногой бабочкой или кондором, которые дополнительно снижают оставшуюся дельту.

Опционный спред — это многоногая опционная структура, рассматриваемая как одна процедура, чтобы вход, выход и воздержание можно было оценивать вместе, а не как одиночный длинный колл или пут.

Относительно длинного аутрайт-колла или пута вертикальный дебетовый спред может снизить или развернуть экспозицию по дельте, веге и тете, но он также расширяется медленнее, когда базовый актив движется в благоприятном направлении.

Почему вертикаль в деньгах остаётся ниже своего потолка

Когда базовый актив и подразумеваемая волатильность остаются высокими, вертикаль в деньгах, как ожидается, котируется заметно ниже своего максимума на экспирации, потому что короткая, более близкая к деньгам нога удерживает больше внешней стоимости, чем длинная нога.

Сложность закрыть полностью находящуюся в деньгах вертикаль по оставшемуся максимуму до экспирации объясняется оставшейся подразумеваемой волатильностью, шансом, что базовый актив может выйти из денег, и ликвидностью, а не просто тем, что обе ноги глубоко в деньгах.