От прибыльного длинного колла к бычьему вертикальному дебет-спреду

Прибыльный длинный колл всё ещё не завершён

Длинный колл, который уже вырос после роста базового актива, можно превратить в бычий колл-спред, продав колл с более высоким страйком против уже имеющегося длинного колла. Эта завершённая пара — опционный спред: длинный опцион и короткий опцион, которые ведутся как одна позиция, чтобы вход, выход и воздержание на экспирации оценивались как единая процедура.

Бычий колл-спред — это колловая форма такого вертикального спреда: сохраняется исходный колл с более низким страйком и продаётся колл с более высоким страйком после того, как базовый актив уже вырос.

Продажа более высокого страйка завершает вертикальный спред

В приведённом случае колл со страйком 50, купленный за 2.50, позже сочетается с коллом 57.50, проданным за 3.00 после движения базового актива с 50 до 55, оставляя чистый кредит 0.50 на завершённом вертикальном спреде.

Продажа этого более высокого страйка — корректировка, изменение открытого опциона, которое переоформляет оставшийся риск и оставшееся вознаграждение вместо простого закрытия сделки. Полученная конструкция соответствует вертикальному дебет-спреду: позиция одного класса и одной экспирации, длинная по более ближнему страйку и короткая по более дальнему страйку, обычно за чистый дебет, так что оставшийся убыток и оставшаяся прибыль оба ограничены.

Сценарии экспирации и жёсткий потолок

Если к экспирации базовый актив окажется ниже 50, оба колла могут истечь без исполнения, и оставшийся результат — этот чистый кредит 0.50.

Если к экспирации базовый актив выше 57.50, короткий колл 57.50 может быть назначен к исполнению, а длинный колл 50 — исполнен, с покупкой по 50 и продажей по 57.50. Назначение — обязательство короткого колла продать базовый актив по короткому страйку, если этот колл закончит в деньгах. Спред также можно закрыть до экспирации, чтобы избежать назначения.

Завершённый вертикальный спред всё ещё может заработать больше, если базовый актив продолжит расти, но оставшийся потенциал роста обрывается на коротком страйке, а выбор корректировки зависит от оставшегося взгляда на цену и толерантности к риску.

Более мелкие инструменты и биржевой рынок

Крупный индекс с расчётами деньгами около 1,300 может нести дорогие околоденежные премии, описанные как иногда 2,000 до 3,000 за контракт примерно с одним месяцем жизни, поэтому существуют мини-индекс в одну десятую и биржевой фонд в одну десятую как более мелкие инструменты. Мини-индекс — это индекс с уменьшенным номиналом, масштабированный как доля крупного родительского индекса, чтобы опционные премии были меньше.

Когда этот родительский индекс около 1,300, и мини-индекс, и фонд, торгуемый акциями, находятся около 130. Фонд можно торговать акциями, и его опционы исполняются в акции, тогда как полный и мини-индексы рассчитываются деньгами. Расчёты деньгами — это экспирация индексного типа, которая платит или получает деньги, а не поставляет акции. Поставка акций — это экспирация акционерного типа, при которой опционы в деньгах конвертируются в акции, а не в деньги.

Описанный для этого периода рынок биржевых опционов уже имел шесть американских бирж, делающих рынок по опционам на акции и индексы, причём две площадки обрабатывали около двух третей объёма, а седьмая площадка ожидалась в 2007.