Правило выхода в кэш, которое обнуляет трендовую книгу при экстремальной волатильности и коротком убыточном окне

Что делает оверлей

Эта архивная статья фиксирует оверлей «остаться в рынке или уйти в кэш» на книге следования за трендом. Книга по-прежнему представляет собой одну процедуру, которая превращает входы правил, состояние рынка и ограничения исполнения во вход, выход и воздержание на протяжении периода удержания системы.

Оверлей — это ограничение убытка и экспозиции, которое использует эквити счёта, волатильность реализованной доходности, заданный экстремальный порог и решение «остаться в рынке или уйти в кэш», принимаемое до входа и пока позиция открыта. Трендовый фильтр читает упорядоченные наблюдения доходности или волатильности на фиксированном lookback и интервале выборки, чтобы решить, остаётся ли базовый трендовый сигнал допустимым.

Ценовые шоки и исторические эпизоды

Ценовой шок — это резкое или нарастающее неблагоприятное движение, отмеченное крайне высокой волатильностью и движением цен против удерживаемых позиций.

В проиллюстрированных эпизодах конца 1990-х и 2008 всплески волатильности совпали с худшей фазой снижения. В случае 2008 волатильность оставалась выше 35 процентов, пока восстановление уже шло.

Стремительное падение конца 2018 подняло волатильность с очень низких уровней через 15 процентов и 24 процента до 30 процентов. Выход в точке высокой волатильности пропустил бы начало отскока почти на 20 процентов.

Когда исход сосредоточен на одном заранее назначенном дне, историческая волатильность может показать лишь скромное предвосхищение. Это оставляет мало пространства для защиты после того, как сюрприз печатается.

Почему триггером служит собственный ряд книги

24 February 2020 собственная волатильность доходности трендовой системы превысила 30 процентов, а недавние чистые доходности были отрицательными. Эта пара побудила полный выход в кэш как реакцию, а не как прогноз.

Релевантный триггер — собственные доходности и волатильность торговой книги, а не доходности рынка. Книга следования за трендом, которая уже в шорте, всё ещё может быть прибыльной, пока цены падают и волатильность растёт.

Историческая волатильность как рабочая мера

Историческая волатильность реализованной доходности трактуется как более гладкая и запаздывающая мера, чем подразумеваемая волатильность. Подразумеваемая волатильность — это опционная оценка ожиданий трейдера, которую описывают как часто более высокую и более склонную к всплескам, чем то, что произошло на самом деле.

Рабочая процедура фиксирует дневные доходности как процент от выделенного капитала, трёхдневную чистую доходность и аннуализированную волатильность как the standard deviation of the last 20 daily returns times the square root of 252. Трёхдневная чистая доходность — это короткое окно подтверждения в паре с отсечкой волатильности, поэтому выход и повторный вход требуют и нестабильности, и знака недавних результатов.

Пример правила, буфер и цель постоянной экспозиции

Один пример набора правил закрывает все позиции, когда волатильность стратегии выше 30 процентов, а трёхдневные чистые доходности отрицательны. Он повторно входит, когда волатильность ниже 30 процентов и эти трёхдневные доходности положительны. Цифра 30 процентов — это специфичный для стратегии порог экстремальной волатильности, который отделяет обычное колебание от полного состояния risk-off.

Буфер, который выходит выше 30 процентов и повторно входит ниже 25 процентов, предлагается, чтобы остаться в кэше на несколько дополнительных дней и снизить быстрые переключения. Отдельная цель постоянной экспозиции от 12 процентов до 14 процентов представлена как способ держать повседневный риск более стабильным вне кризисов.