Инкрементальное хеджирование производителя с помощью путов и риск-реверсалов

Зафиксированный фьючерсный хедж

Архивный кейс — это hedging-strategy: процедура производителя или конечного потребителя, которая компенсирует ценовую экспозицию наличного рынка фьючерсами или опционами, часто частичными шагами, а не одной полной фиксацией.

Традиционный хедж производителя продаёт фьючерсы против ожидаемого наличного объёма. Последующее снижение наличного рынка компенсируется прибылью по фьючерсам, а рост наличного рынка — убытком по фьючерсам, так что цена продажи остаётся зафиксированной.

В одной иллюстрации по кукурузе продают шесть фьючерсов по 5,000 бушелей против ожидаемого урожая 30,000 бушелей около 4.00, чтобы зафиксировать эту цену.

Ценовой пол длинного пута

Длинный пут — это купленный пут, который задаёт ценовой пол и при этом оставляет благоприятные движения наличного рынка открытыми, за счёт премии.

В декабрьской иллюстрации по кукурузе пут 3.50 по цене 0.10 при рынке около 3.70 помогает только если цена падает ниже 3.40 после учёта премии. Ценовой пол, то есть эффективный минимальный доход после вычитания премии пута из выбранного страйка пута, в этом примере равен 3.40.

Нейтральный по денежному потоку риск-реверсал

Риск-реверсал, также называемый рыночной колларой, сочетает длинный пут с коротким коллом, чтобы премия колла могла профинансировать пут.

Тот же пример с кукурузой финансирует пут 3.50 по 0.10 продажей колла 4.00 примерно за 0.10. У этой нейтральной по денежному потоку коллары альтернативные издержки — отсутствие выгоды выше 4.00.

Инкрементальный хедж

Кейс рассматривает хеджи как инкрементальные оверлеи на разных ценах и в разное время: более полное покрытие рассматривается только на экстремальных максимумах, а инкрементальные офсеты — по мере снижения цен к экстремальным минимумам.

Одна последовательность наращивания хеджирует 15,000 из 30,000 ожидаемых бушелей, то есть три контракта, на росте, затем ещё 5,000 бушелей, если рост продолжается.