Long put против vertical debit spread на Treasury ETF

Bond-etf-proxy для взгляда на казначейский рынок

Архив представил 20-year Treasury bond ETF как bond-etf-proxy. Bond-etf-proxy — это казначейский биржевой фонд с длинным сроком погашения, используемый как базовый актив опционов, чтобы процесс опционов на акции мог выразить взгляд на фиксированный доход без фьючерсов. Фонд рассматривался как доступный через опционы прокси, который отслеживает движения казначейского рынка.

За последние шесть месяцев 2013 исходный контекст описывал падение Treasuries примерно на 20% на фоне роста процентных ставок после того, как регуляторы начали сворачивать покупки облигаций. С October 2013 long-bond ETF описывался как формирующий расширяющийся конус более высоких максимумов и более низких минимумов, при этом ожидалось тестирование как минимумов 2013, так и недавних максимумов.

Редакционное прочтение: этот конус дает первый гейт. Тезис о процентной политике еще не структура. Он становится ею только после того, как записаны целевая цена и окно удержания.

Price-and-time-gate

Направленная опционная структура рассматривалась только после того, как для ETF был задан медвежий ценовой взгляд в районе 100. Price-and-time-gate — это требование указать и целевую цену, и окно экспирации до выбора среди направленных опционных структур.

Затем архив использовал опционы May со 100 днями до экспирации, поэтому одна и та же цель и одно и то же окно экспирации применялись к обеим структурам, которые следовали далее.

Long put против той же цели

В кейсе long-put были куплены May 106 путы со 100 днями до экспирации за 287 за контракт. Long-put — это одноногая покупка, которая платит премию за право продать базовый актив по указанному страйку до экспирации. Безубыточность равна страйку минус дебет, а оставшаяся временная стоимость может затухать, даже если направленный взгляд позже окажется верным.

Этот кейс требовал, чтобы ETF был на 103.13 или ниже к экспирации для безубыточности.

Vertical debit spread против той же цели

Конструкция vertical-debit-spread купила этот May 106 пут и продала May 100 пут. Vertical-debit-spread — это пут-спред с одной экспирацией, который покупает более высокий страйк и продает более низкий страйк за чистый дебет, ограничивая убыток этим дебетом и ограничивая прибыль величиной ширины страйков минус дебет.

Кредит short-leg снизил чистый дебет до 217 и ограничил вознаграждение на 383 из-за обязательства short-strike на 100 или ниже. Option-spread — это многоногая опционная структура, которая соединяет длинный опцион с коротким, так что кредит короткой ноги меняет чистый дебет, определенный риск и выплату относительно одноногой сделки.

По сравнению с отдельным long put кейс option-spread снизил чистый дебет и задал определенный риск, одновременно ограничив выплату, если ETF достигнет 100 к экспирации May.

Сначала сравнить, затем следить за ранним выходом

Процедура сравнения требовала сначала взгляда по цене и времени, затем сравнения риск-доходность структур long-put и option-spread, затем мониторинга возможных выходов до экспирации.

Этот последний шаг — early-exit-monitor: проверка открытой опционной позиции до экспирации, потому что базовый актив может достичь тезиса или не подтвердить его, пока временная премия все еще меняется.

Редакционное примечание: TradersWeek рассматривает дебет, безубыточность и потолок short-strike как сопоставимые сигналы второго гейта. Архив не ранжирует две структуры.