Оценка moneyness длинного пута при сдвиге подразумеваемой волатильности

Выбор страйка как оценка

Редакторская рамка: рассматривайте выбор страйка как проверяемую оценку плана длинного пута. Длинный пут здесь — купленный европейский пут на широкий фондовый индекс, который оценивается как направленное удержание на ожидаемом снижении.

Архивный рабочий процесс сравнивает теоретические процентные результаты по шкале percent-moneyness при предполагаемом движении, траектории подразумеваемой волатильности и заданном окне удержания. Редакторское прочтение: используйте готовую percent-moneyness-percent-profit-curve только как руководство с учётом режима о том, когда путы вне денег превосходят более глубокие страйки.

Percent-moneyness

Percent-moneyness показывает, насколько опцион в деньгах, в процентах от спота. Знаковое значение положительно, когда опцион в деньгах, равно нулю, когда он на деньгах, и отрицательно, когда он вне денег.

То же определение применяется к каждому страйку, чтобы путы в деньгах, на деньгах и вне денег лежали на одной шкале.

Как строится кривая

percent-moneyness-percent-profit-curve строится так: один и тот же европейский индексный опцион оценивается моделью ценообразования в начале и в конце предполагаемого тренда, две цены переводятся в процентное изменение, и расчёт повторяется по страйкам при фиксированном сроке до экспирации.

Справедливые цены европейских индексных путов и коллов можно вычислить по споту, страйку, непрерывной безрисковой ставке, сроку до экспирации в долях года и годовой волатильности. Непрерывная ставка связана с номинальной годовой ставкой преобразованием натурального логарифма.

Подразумеваемая волатильность — это годовой вход волатильности, которым опцион оценивается в начале и в конце предполагаемого тренда. Срок до экспирации — оставшийся срок жизни в начале этого тренда; он удерживается постоянным, пока сравниваются страйки.

Критические точки на типичной кривой пута

На типичной кривой для путов в нисходящем тренде при растущей подразумеваемой волатильности появляются две критические точки. Optimal-moneyness — это percent-moneyness, который даёт наибольшую теоретическую процентную прибыль на предполагаемой траектории. Breakeven-moneyness — наименьший percent-moneyness, который всё ещё избегает теоретического убытка даже когда рынок движется в пользу опциона.

Эти два критических уровня moneyness зависят в основном от процентного движения рынка, изменения подразумеваемой волатильности за тренд, начального уровня подразумеваемой волатильности и срока до экспирации опциона.

Реализация в электронной таблице

Оценку можно реализовать как многолистовую электронную таблицу. Пользовательские параметры включают начальную подразумеваемую волатильность, дни до экспирации, ожидаемое изменение спота, начальный спот и ожидаемое изменение подразумеваемой волатильности.

Как читать кривую

Теоретические кривые следует читать динамически как сырое руководство для выбора между опционами вне денег и в деньгах, а не как точную прибыль или точные значения optimal-moneyness.

Когда более дешёвые путы выглядят лучше

Когда теоретические кривые благоприятствуют путам вне денег, консервативное распределение всё равно может разделить риск между этими более дешёвыми путами и путами на деньгах, а не трактовать выбор страйка как всё или ничего.