Skip to main content
Дорожка Covered call writing
7 / 25
Поиск по архивуБиблиотека
Библиотека

2002выпуск C051-2

Доля экспирации покрытых коллов против математического ожидания

Критика продажи покрытых коллов трактовала высокую долю экспирации без стоимости как более высокий винрейт продавца, а не как более высокую совокупную прибыль. Расчётный пример всё равно дал отрицательный ожидаемый результат, а ответ трактовал исполнение как ограниченный потенциал роста, а не как денежный убыток более позднего ценового разрыва.

  • Высокая доля экспирации без стоимости трактовалась как довод в пользу более высокого винрейта продавца, а не более высокой совокупной прибыли.
  • Расчётный пример с вероятностью 90 процентов удержать премию $1 и убытком $20 на оставшихся исходах дал ожидаемый результат -$1.10.
  • Один убыточный исход короткого колла может превысить любой одиночный выигрыш по премии, поэтому долгосрочный результат не определяется одной лишь частотой экспирации.
  • Ответ трактовал исполнение как потолок с ограниченным потенциалом роста, а не как денежный убыток разрыва до более поздней цены, потому что продавец сохраняет премию и любой оставшийся запас вне денег.
Записи этого разбора2 записи
Текущая дорожкаCovered call writing31 разборOption income strategy43 разбора

История про винрейт — это не история про прибыль

Продажа покрытых коллов — это продажа колла против уже имеющихся акций, чтобы получить премию и отдать прирост выше страйка. Опционная стратегия дохода — это основанный на правилах оверлей, который считает полученную премию основным денежным притоком и всё равно должен оцениваться по математическому ожиданию, а не по числу выигрышей.

Критика продажи покрытых коллов трактовала наблюдение, что большинство коллов истекает без стоимости, как довод в пользу более высокого винрейта продавца, а не более высокой совокупной прибыли. Доля экспирации без стоимости фиксирует лишь то, как часто короткий колл заканчивает вне денег и сохраняет полную премию.

Высокая доля экспирации всё равно может в среднем приносить убыток

Расчётный пример предполагал вероятность 90 процентов того, что короткий колл истечёт без стоимости, полученную премию $1 и убыток $20 на оставшихся исходах. Этот пример дал ожидаемый результат -$1.10 и показал, что высокая доля экспирации без стоимости всё равно может иметь отрицательное математическое ожидание.

Критика утверждала, что один убыточный исход короткого колла может превысить любой одиночный выигрыш по премии, поэтому долгосрочный результат не определяется одной лишь частотой экспирации.

Исполнение — это потолок выплаты, а не денежный убыток

Ответ назвал ограниченный потенциал роста одним из крупнейших недостатков продажи покрытых коллов. Ограниченный потенциал роста — это обязательство продавца поставить акции по страйку, которое ограничивает участие, если бумаги растут. Исполнение — это требование продать базовый актив по выбранному страйку, когда короткий колл исполняется.

Ответ трактовал обязанность продать акции заметно ниже тогдашней текущей цены как не то же самое, что денежный убыток этого разрыва, потому что продавец сохраняет премию и любой оставшийся запас вне денег. Ответ согласился, что продажа покрытых коллов — это не безрисковый излишек, описывая повторяющиеся премии как инструмент, который должен снижать риск, а не устранять его.

Повторные продажи по-прежнему платят транзакционные издержки

Критика трактовала ожидаемый результат повторной продажи коллов как потерю на транзакционных издержках и утверждала, что эти издержки значат больше, чем допускал исходный комментарий. Транзакционные издержки — это комиссии и связанное с ними трение, которые повторяются на каждом цикле сбора премии и могут перекрыть небольшое теоретическое преимущество.

Критика утверждала, что лёгкое оставшееся преимущество в продаже коллов уже использовали бы профессиональные управляющие, которые отстают от широкого рыночного бенчмарка.

Не является инвестиционной рекомендацией. Исторический материал не подтверждает актуальную результативность метода.
7 из 25 в дорожке «Covered call writing»
20031-2 с.Дальше про «Covered call writing»Покрытый колл против диагонального размещения после просадки одного имениПокрытый колл покупает акции и продает колл, так что собранная премия снижает чистый дебет и безубыток на экспирации относительно удержания только акции.
Все разборы дорожки · 25 разборов
  1. 1995Последовательный ремонт покрытого колла после просадки акции роста
  2. 1996Выписывание покрытого колла как дисциплина дохода и назначения
  3. 1997Относительный ранг волатильности для оверлеев покрытого колла
  4. 1997Время, вероятность и подразумеваемая волатильность покрытого колла
  5. 1999Доход от покрытого колла, когда подразумеваемая волатильность дешевая
  6. 2000Доход от покрытого колла и гибкость при исполнении
  7. 2002Доля экспирации покрытых коллов против математического ожидания
  8. 2003Покрытый колл против диагонального размещения после просадки одного имени
  9. 2003Оверлей покрытого колла на портфель акций как кейс профиля выплат
  10. 2003Ratio backspread и конструкция исполнения покрытого колла
  11. 2004Доход от покрытого колла — это не страховка
  12. 2006Оценка последовательных покрытых коллов в разных рыночных режимах
  13. 2007Аудит товарных опционов во фьючерсной книге с приоритетом роли
  14. 2011Проверки горизонта для Covered call writing, risk-reward ratio и Relative Strength Index
  15. 2012От вертикалей на экс-дивидендную дату к остаточным бай-райтам и колл-бэкспреду, который остаётся нетто-лонг
  16. 2013Годичные покрытые коллы на высокодоходных промышленных бумагах
  17. 2014Покрытые коллы на годовом горизонте по рангам доходности Dow
  18. 2014Премия покрытого колла как подушка к себестоимости
  19. 2014Месячное построение buy-write со светофорными выходами
  20. 2017Покрытым коллам при низкой волатильности нужен реальный буфер премии
  21. 2017Доход по покрытому коллу на фьючерсах как одна проверяемая процедура
  22. 2018Частичные оверлеи покрытого колла на целях, сопротивлении и богатой волатильности
  23. 2019Еженедельная продажа покрытых коллов как кейс кредитного спреда на двух книгах
  24. 2019Недельный доход от опционов как один случай периода удержания
  25. 2019Фиксация прибыли по длинным коллам с помощью временного оверлея
По областиОпционы и волатильность171 разборПо году200284 разбора
Все 31 разбор с записью «Covered call writing»
Тоже про «Covered call writing»5 разборов
1995Последовательный ремонт покрытого колла после просадки акции роста1996Выписывание покрытого колла как дисциплина дохода и назначения1997Относительный ранг волатильности для оверлеев покрытого колла1999Доход от покрытого колла, когда подразумеваемая волатильность дешевая2000Доход от покрытого колла и гибкость при исполнении