Товарный рукав — это выбор конструкции контракта

Надстройка — это спецификация

Товарный рукав входит в портфель только после выбора инструмента. Выбор фьючерсного контракта — это подбор спецификации биржевого фьючерса, чей размер, сессия и рыночное покрытие соответствуют экспозиции, которая портфелю действительно нужна. Акционерная обёртка — это фонд, который упаковывает товарную или индексную экспозицию в акции, похожие на обыкновенные, с расходами фонда и часами фондовой биржи.

Архивное сравнение не считает эти инструменты одним и тем же продуктом с другим тикером. Оно сравнивает меню контрактов, ноционал на единицу, деньги, которые нужно внести, часы, в которые рукав можно торговать, стоимость переноса и налоговый характер экспозиции на золото.

Меню и ноционал не взаимозаменяемы

Товарно-связанные акционерные фонды тогда покрывали в основном популярные драгоценные металлы и несколько индексов, тогда как биржевые фьючерсы предлагали сотни отдельных контрактов. Архивный контраст — покрытие: популярные металлы и несколько индексов на стороне акционерной обёртки, сотни отдельных контрактов на стороне биржевых фьючерсов.

Один биржевой фьючерсный контракт на золото представлял 100 тройских унций. Около 10 паёв тогда типичного золотого фонда требовалось на одну унцию, поэтому сопоставление этого фьючерсного размера подразумевало около 1,000 паёв фонда. Ноционал — это полное количество или долларовая стоимость товара, контролируемого одним фьючерсным контрактом или эквивалентным блоком паёв фонда.

Вносимые деньги меняют контроль плеча

Один фьючерсный контракт на золото тогда соответствовал примерно $60,000 металла при биржевой минимальной начальной марже чуть выше $2,700. Начальная маржа — это биржевой минимум денег, который тогда требовался для открытия одного фьючерсного контракта, указанный как малая доля ноционала этого контракта.

Эквивалентная позиция в золотом фонде при правиле депозита денежного счёта 50 процентов описывалась как требующая около $30,000. Контроль плеча — это решение, какой рыночной стоимостью позиция управляет относительно внесённых денег, и оно резко различается между фьючерсной маржой и депозитами фонда на денежном счёте.

Управление маржой — это подбор размера и фондирование биржевого депозита так, чтобы фьючерсная позиция оставалась ограниченной относительно капитала счёта до сделки и во время неё. Эти две цифры вносимых денег — архивный контраст между фьючерсной начальной маржой и депозитом фонда на денежном счёте.

Часы, издержки и налоговый характер идут вместе с инструментом

Товарные фонды с листингом на рынке акций торговались только в обычные часы рынка акций, тогда как указанная сессия фьючерсов на золото шла с 6:16 p.m. до 4:00 p.m. по чикагскому времени, почти 22 часа в сутки. Продолжительность сессии — это часы, в которые инструмент можно торговать; биржевые фьючерсы на металлы в сравнении шли почти двадцать два часа против обычных часов рынка акций.

Годовые расходы фонда около 0.40 процента частично покрывались продажей удерживаемого золота, добавляя лёгкое понижательное давление на цену пая, тогда как прямая фьючерсная сделка такой комиссии за управление не имела. Издержки комиссии за управление — это текущие расходы фонда, включая те, что покрываются продажей удерживаемого металла, которые медленно снижают физически обеспеченный акционерный инструмент.

Физически обеспеченные золотые фонды описывались как облагаемые налогом в 28 процентов как предметы коллекционирования, тогда как прибыли и убытки по фьючерсам на золото делились как 60 процентов долгосрочных и 40 процентов краткосрочных, складываясь в тогда указанную максимальную федеральную ставку 23 процента. Налоговый характер — это то, трактуется ли экспозиция на золото как предмет коллекционирования или по смешанному долгосрочному и краткосрочному разделению, которое тогда применялось ко многим фьючерсным контрактам.

Для чего архив оставлял каждый инструмент

Сравнение представляло товарные фонды на основе акций как простой способ закрыть дыру в диверсификации и оставляло прямые фьючерсы трейдерам, которым были нужны меню контрактов, плечо, часы и структура комиссий фьючерсного рынка.

Редакторское прочтение: рукав, используемый как межрыночный или спред-контекст, поэтому начинается с выбора фьючерсного контракта, контроля плеча и управления маржой, а не с готового взгляда, что любая товарная надстройка подойдёт.