Смена листинга фьючерсов на индекс малой капитализации как контрольная точка по марже и опционам

Индекс малой капитализации и смена листинга

Russell 2000 описывается как американский акционерный бенчмарк малой капитализации из 2000 наименьших компаний в родительской вселенной из 3000 компаний и как высоковолатильный индикатор настроений, который часто опережает широкий рынок. Связанные фьючерсы и опционы — это small-cap-index-complex: линейка, привязанная к этому бенчмарку из двух тысяч компаний и часто используемая как опережающий индикатор настроений широкого рынка.

До September 2008 связанные фьючерсы и опционы находились в листинге CME Group и в мини-, и в полноразмерной фьючерсной форме. Затем эксклюзивный листинг перенёс линейку на другую биржу и убрал полноразмерный контракт. Линейка фьючерсов и опционов на Russell 2000 была запланирована к возвращению на CME Group 10 July 2017 после периода эксклюзивного листинга на другой площадке.

Контракт, площадка и recognized-spread-margin

Futures-contract-selection — это выбор того, какой листинговый размер фьючерса, спред и клиринговую площадку использовать, чтобы идея по малой капитализации стояла внутри признанного комплекса фондовых индексов для маржи и исполнения. Редакторская заметка: первый вопрос проектирования — какой листинговый размер и площадка удерживают small-cap идею внутри того же комплекса фондовых индексов, что и остальная книга.

Доступ к live market-data на площадке листинга до переезда стоил 110 долларов плюс налог для трейдера любого размера по сравнению с 15 долларами или меньше за live-данные по другим мини на фондовые индексы CME Group. На площадке до переезда не было пути cancel-replace от пассивной заявки к рыночной заявке, что добавляло секунды задержки и повышало риск проскальзывания исполнения для трейдеров короткого горизонта. Cancel-replace — это одно платформенное действие, которое снимает пассивную заявку и выставляет рыночную, сокращая задержку, которая может стать проскальзыванием исполнения.

Фьючерсный спред large-cap против small-cap с ногами на разных биржах маржировался как два аутрайта, примерно 8000 долларов в сумме. Когда обе ноги проходили клиринг на CME Group, тот же спред ожидался к признанию примерно на 2000 до 3000 долларов. Recognized-spread-margin — это клиринговая скидка, применяемая, когда две ноги фьючерсов на фондовые индексы учитываются как одна взаимозачётная позиция, а не как два независимых аутрайта.

Пригодность опционов до экспирации

Implied-volatility — это подразумеваемая опционами цена ожидаемого движения; здесь она используется как сигнал участия и качества хеджа для ответа, может ли листинговая книга опционов поддержать фьючерсный оверлей. Option-expiration-analysis проверяет, достаточно ли ликвидны листинговые опционы вокруг выбранного фьючерсного контракта, чтобы открыть, удерживать или роллировать хедж до экспирации.

Кейс 2017 утверждал, что более дешёвый доступ к данным, более быстрая замена заявок и recognized-spread-margin привлекут больше участников в книгу опционов, делая практичнее хеджировать фьючерс длинными и короткими опционами до экспирации.

Редакторское прочтение этого аргумента: когда фьючерсная нога проходит клиринг вместе с остальной книгой фондовых индексов, оставшийся тест — можно ли использовать опционы вокруг этого контракта как режимный хедж до экспирации, не уплачивая две полные маржи и не опираясь на неликвидную поверхность implied-volatility.