Опционы с близкой экспирацией на фьючерсы нового урожая зерна

Проблема неиспользованного времени

До появления более коротких листингов опционов на новый урожай зерновой трейдер, которому нужна была опционная экспозиция на следующий урожай, был вынужден использовать опционы с далекой датой экспирации. Поэтому хедж или спекуляция на коротком горизонте вбирали большую временную премию.

К чему привязан краткосрочный опцион на новый урожай

Краткосрочный опцион на новый урожай экспирирует в течение сезона выращивания, но выписан на первый фьючерсный месяц следующего цикла урожая, а не на ближайший фьючерсный месяц. В описанных здесь зерновых листингах эти опционы экспирируют в каждом месяце с января по сентябрь, оставаясь выписанными против предстоящих декабрьских фьючерсов. Стандартные опционы вместо этого привязаны к следующему экспирирующему фьючерсному месяцу.

Новый урожай против старого урожая

Новый урожай — это первый фьючерсный месяц в листинге, который отражает предложение следующего урожая, а не запасов, уже находящихся в текущем сельскохозяйственном году. Месяцы старого урожая рассчитываются до следующего урожая и поэтому отражают предложение текущего цикла выращивания.

Для кукурузы декабрь — первый фьючерсный месяц следующего цикла урожая, тогда как март, май, июль и сентябрь относятся к текущему циклу. Новый урожай сои — ноябрь. Новый урожай пшеницы — июль.

Карта привязки 2015

По стандартной карте 2015 года январские, февральские и мартовские опционы привязаны к мартовским фьючерсам. Краткосрочные опционы на новый урожай с теми же экспирациями привязаны к декабрьским фьючерсам 2015.

Выбор фьючерсного контракта — это решение, какой месяц в листинге является истинным базовым активом, чтобы хедж или спекуляция отслеживали задуманный цикл урожая, а не ближайший контракт старого урожая.

Сколько времени остается против того, насколько далеко стоят фьючерсы

Опцион с апрельской экспирацией, выписанный на декабрьские фьючерсы, оставляет меньше времени до экспирации, чем обычный долгосрочный опцион на новый урожай. Поэтому премия ниже для позиции на более коротком горизонте по ценам нового урожая вокруг запланированного отчета по урожаю.

Анализ экспирации опциона сравнивает, сколько календарного времени остается до погашения опциона, и насколько далеко расположен указанный фьючерсный месяц, потому что этот разрыв задает премию и момент, когда взгляд должен оказаться верным.

Маркировка и исполнение

Эти опционы маркируются по фьючерсам нового урожая. Исполнение назначает фьючерсную позицию в этом месяце нового урожая. Апрельский краткосрочный колл на новый урожай кукурузы со страйком 4.20 становится длинной позицией в декабрьском фьючерсе по 4.20, если декабрь стоит 4.25 на этой апрельской экспирации.

Зачем существует такое сочетание

Сочетание более близкой экспирации опциона с более поздним фьючерсным месяцем урожая — это решение в конструкции контракта, призванное дать хеджерам и спекулянтам более эффективный доступ к цене этого урожая. Не каждый новый листинг привлекает активность.