Разрывы сессионного доступа, исполнение на экспирации и покрытие спредом

Разрыв сессионного доступа

Биржевые опционы на акции обычно закрыты в премаркете и постмаркете. Из длинного колла или пута нельзя выйти на этих экстремумах сессии, даже если базовый актив всё ещё может печатать цены.

Этот интервал и есть разрыв сессионного доступа: базовый актив всё ещё может печатать экстремальные цены, пока биржевые опционы закрыты и их нельзя закрыть или скорректировать напрямую.

Почему часы биржевых опционов остаются короче

Тонкая ликвидность базового актива во внеурочные часы — практический барьер для более длинных часов опционов. Даже обычно активный контракт ближнего месяца было бы трудно закрыть или перестроить в спред в этих сессиях.

Специальная опционная сессия после отчётности описывается как более правдоподобная для высококапитализированных имён, которые уже привлекают сильный институциональный поток в регулярные часы.

Хедж акция-против-колла

Когда длинный колл нельзя продать после закрытия, шорт до 100 акций на контракт может зафиксировать часть или весь рост во внеурочной сессии. Книга становится синтетическим длинным стрэддлом или, если колл полностью зашорчен, эквивалентом длинного пута.

Хедж акция-против-колла — это продажа акций против длинного колла во внеурочные часы, чтобы зафиксировать нереализованное движение, когда сам колл не торгуется. Хедж короткой акцией против длинного колла требует разрешения на шорт, капитала на удержание короткой позиции и займа. Имена hard-to-borrow делают этот хедж недоступным.

Синтетический длинный колл сохраняет ногу в акциях

Замена outright-колла на длинные акции плюс длинный пут использует больше капитала в счетах без риск-ориентированной маржи, но оставляет ногу в акциях, которую всё ещё можно хеджировать, когда биржевые опционы закрыты. Эта комбинация — синтетический длинный колл.

Автоматическое исполнение и do-not-exercise

Колл или пут, который в деньгах на пенни и больше, автоматически исполняется на экспирации, если держатель не подаёт инструкцию do-not-exercise. Держатель не обязан принимать акции.

Порог автоматического исполнения — это величина в деньгах, исторически столь малая, как один пенни, которая запускает исполнение, если держатель не даёт иных указаний. Инструкция do-not-exercise — это уведомление брокеру, которое не даёт конвертировать контракт в деньгах в акции, даже если он закрылся в деньгах.

Внезапный ассайнмент после официального закрытия

Контракт, который выглядит бесполезным на официальном закрытии, всё ещё может быть исполнен. Новость после закрытия или потребность держателя сократить риск могут дать ассайнмент. Внезапный ассайнмент — это нежелательные акции, созданные коротким опционом после регулярного закрытия или после экспирации, потому что держатель исполнил контракт на новости, ради снижения риска или из-за позднего изменения цены.

В 2010 году 20.50% опционов в деньгах, включая те, что в деньгах на пенни, остались неисполненными, поэтому нежелательная позиция в акциях могла остаться непокрытой до следующей сессии.

Вертикальное покрытие на длинной ноге

В вертикали длинный опцион можно исполнить или пометить do-not-exercise, чтобы позднее изменение короткой ноги не оставило непокрытый риск по акциям. Тот же шаг после экспирации может снять остаточный риск, даже если оставшаяся прибыль исчезает.

Этот офсет и есть вертикальное покрытие: длинный опцион в спреде, который позволяет держателю исполнить или отказаться от исполнения, чтобы сюрприз по короткой ноге не оставил открытый риск по акциям.