Конструкция недельного тенора опционов и драйверы премии

Короткосрочный листинг, а не новый тип контракта

Недельные опционы на акции используют те же модели ценообразования, что и обычные листинговые контракты. У них тот же мультипликатор 100 акций и американский стиль исполнения, поэтому держатель может исполнить опцион до экспирации, а короткая позиция может быть назначена досрочно.

Недельный опцион — это стандартизированный короткосрочный листинговый контракт, который создаётся, когда у обычного ближнего месяца ещё остаётся несколько недель жизни. Недельные контракты существуют, чтобы трейдер мог взять такую короткосрочную позицию, когда у обычного контракта ближнего месяца ещё остаётся около двух-пяти недель.

Как строится недельный календарь

Недельный контракт обычно выводится в листинг в четверг или пятницу перед экспирацией, поэтому максимальный срок его жизни — шесть или семь торговых сессий. Недельные контракты экспирируют в пятницу, за исключением случая, когда биржевой праздник в пятницу экспирации сокращает контракт на один день и переносит экспирацию на закрытие четверга.

Недельные контракты не выводятся в листинг, когда обычный ближний месяц уже находится в своей финальной неделе, потому что тогда два контракта отличались бы в основном открытым интересом.

Шесть входных параметров, из которых собирается премия

Опционная премия собирается из шести входных параметров: цены базового актива, страйка, времени до экспирации, дивидендов, процентных ставок и подразумеваемой волатильности.

Цена базового актива и страйк задают внутреннюю и внешнюю стоимость. Оставшееся время определяет, сколько внешней стоимости может существовать. Подразумеваемая волатильность — наименее стабильный входной параметр, потому что она может резко переоцениваться при сдвиге настроений или страха.

Процентные ставки и дивиденды — наименее существенные входные параметры на короткосрочных контрактах и становятся более значимыми только на более длинных или многоцикловых тенорах. При прочих равных премии колов растут при росте процентных ставок, потому что длинный колл имеет положительную ро. Направленно захеджированный, риск-нейтральный длинный колл компенсируется короткой акцией, поэтому более высокие ставки увеличивают процент, заработанный на этом коротком инвентаре.

Сжатые тета, гамма и подразумеваемая волатильность

Поскольку тенор столь короткий, экспозиция к тете и гамме на недельных контрактах повышена так же, как эти греки усиливаются на любом контракте вблизи экспирации. Тета — чувствительность опционной премии к течению календарного времени. Гамма — чувствительность дельты к движению цены базового актива.

Внешняя стоимость — это часть премии выше внутренней стоимости, определяемая в основном оставшимся временем и подразумеваемой волатильностью. Подразумеваемая волатильность — это входной параметр волатильности, подразумеваемый торгуемой премией и отражающий коллективный взгляд на текущее и ожидаемое движение базового актива. На этом коротком теноре она остаётся наименее стабильным входным параметром, потому что может резко переоцениваться при сдвиге настроений или страха.