Skip to main content
Дорожка Option expiration analysis
11 / 23
Поиск по архивуБиблиотека
Библиотека

2008выпуск C111

Опционный доход, критически разобранный через волатильность и экспирацию

Рассматривайте сбор премии как одну проверяемую процедуру получения дохода, затем проверьте её на прочность в двух контекстах, которые обычно приходят слишком поздно: режим подразумеваемой волатильности, который переоценивает опцион, и механика денежного расчёта, которая берёт контроль над близкой экспирацией.

  • Стратегия опционного дохода рассматривает полученную премию как целевую доходность и должна задавать, когда продавать, держать, выходить или оставаться в стороне.
  • Режим подразумеваемой волатильности может переоценить длинный опцион через расширение волатильности даже тогда, когда направленное движение запаздывает или остаётся незавершённым.
  • Продажа премии всё ещё может дать прибыль после неточного тайминга, если экспирация проходит без стоимости, но асимметричный риск короткого опциона ограничивает эту прибыль собранной премией, тогда как убытки не имеют договорного потолка.
  • Фьючерсы на фондовые индексы используют денежный расчёт по специальной котировке открытия, поэтому офсет или ролл на экспирации должен завершиться до неторгуемой расчётной сессии.
Записи этого разбора3 записи
Текущая дорожкаOption expiration analysis38 разборовOption income strategy85 разборовImplied volatility analysis176 разборов

Сбор премии как одна процедура

Стратегия опционного дохода рассматривает полученную премию как целевой источник доходности. Как одна процедура она должна задавать, когда продавать, когда держать, когда выходить и когда оставаться в стороне.

Покупка опционов почти не оставляет места для ошибки в тайминге. Длинный опцион может потерять большую часть стоимости даже тогда, когда более широкая направленная идея лишь запаздывает или остаётся незавершённой.

Продажа премии всё ещё может дать прибыль, когда направленный или временной прогноз неточен, потому что многие опционы заканчиваются экспирацией без стоимости. В таком исходе у опциона нет внутренней стоимости, поэтому продавец сохраняет премию, а покупатель — нет.

Режим подразумеваемой волатильности

Режим подразумеваемой волатильности — это уровень неопределённости, уже заложенный рынком в цену. Он меняет то, сколько платит покупатель, сколько получает продавец, и как более поздний сдвиг волатильности переоценивает позицию.

Когда подразумеваемая волатильность уже низкая, более позднее расширение волатильности может переоценить длинный опцион вверх даже без идеально выверенного движения цены. Расширение волатильности — это рост заложенной в цену или реализованной неопределённости, который может поднять длинный опцион даже тогда, когда направленное движение запаздывает или остаётся незавершённым.

Доходная позиция в коротком опционе несёт асимметричный риск короткого опциона: прибыль ограничена собранной премией, а убыток theoretically не ограничен. Сбор премии структурно подобен страховому андеррайтингу: повторяющиеся небольшие поступления против меньшего набора исходов, которые могут породить очень крупные выплаты.

Денежный расчёт на близкой экспирации

Фьючерсы на фондовые индексы используют денежный расчёт, а не физическую поставку, поэтому прибыль или убыток на экспирации зависят от официальной итоговой величины, а не от поставляемой корзины акций.

Этот официальный расчёт — не последняя торговая цена в день экспирации. Он выводится из специальной котировки открытия спот-индекса и фиксированного множителя контракта. Специальная котировка открытия — это построенная биржей мера открытия спот-индекса, отличная от последней торговой цены фьючерса.

Истекающий контракт индексного фьючерса не торгуется в день денежного расчёта, поэтому позиция, всё ещё открытая к этому моменту, подвержена расчётному принту, против которого держатель не может торговать. Офсет или ролл на экспирации закрывает или переносит близкую позицию индексного фьючерса не позднее сессии перед экспирацией и снимает экспозицию к этому неуправляемому расчёту.

Не является инвестиционной рекомендацией. Исторический материал не подтверждает актуальную результативность метода.
11 из 23 в дорожке «Option expiration analysis»
201112-21 с.Дальше про «Option expiration analysis»Covered call writing как доходное удержание или оборот buy-writeCovered call writing держит акции и продаёт колл, поэтому райтер получает премию и принимает обязательство поставить 100 акций по страйку, если колл будет исполнен.
Все разборы дорожки · 23 разбора
  1. 1994Выбор экспирации и страйка опциона по ожидаемой стоимости
  2. 1994Оценка слабости DJIA внутри квартального фьючерсного цикла
  3. 1995Оценка недель экспирации опционов как режимов индекса
  4. 2004Исполнение индексных опционов через экспирацию и контекст волатильности
  5. 2005Построение кредитных спредов с учётом стиля исполнения и подразумеваемой волатильности
  6. 2006Исполнение кредитного спреда из коллов, остаточная премия и распад к экспирации
  7. 2006Конструкция колла с учётом экспирации и автоматическое исполнение
  8. 2007Экспирация, остаточная премия и сезонный контекст для конструирования опционов
  9. 2007Семь ошибок с опционами в премии, экспирации и подразумеваемой волатильности
  10. 2008Конструкция длинного стрэддла вокруг подразумеваемой волатильности и экспирации
  11. 2008Опционный доход, критически разобранный через волатильность и экспирацию
  12. 2011Covered call writing как доходное удержание или оборот buy-write
  13. 2011Пятидневная продажа опциона на казначейские облигации как выбор рыночного режима
  14. 2011Разрывы сессионного доступа, исполнение на экспирации и покрытие спредом
  15. 2011Конструкция недельного тенора опционов и драйверы премии
  16. 2012Экспирация PM-settled индексного опциона в защитном секторном режиме
  17. 2014Еженедельный доход от покрытых коллов и тест удержания до экспирации
  18. 2016Экспирации опционов в будние дни как оверлей тайминга катализатора
  19. 2017Перекрывающиеся кондоры и окна экспирации
  20. 2017Смена листинга фьючерсов на индекс малой капитализации как контрольная точка по марже и опционам
  21. 2017Пин-риск как проблема исполнения в день экспирации
  22. 2019Опционы на акции, индексы и фьючерсы как фильтр капитала и экспирации
  23. 2020Риск досрочного исполнения коротких коллов из-за дивидендов
По областиОпционы и волатильность435 разборовПо году2008150 разборов
Все 38 разборов с записью «Option expiration analysis»
Тоже про «Option expiration analysis»5 разборов
2011Covered call writing как доходное удержание или оборот buy-write2011Пятидневная продажа опциона на казначейские облигации как выбор рыночного режима2014Еженедельный доход от покрытых коллов и тест удержания до экспирации2004Исполнение индексных опционов через экспирацию и контекст волатильности2004Expiration-loss позднего цикла и скив как режимный контекст