2018выпуск C1238
Индексный оверлей позднего цикла для сохранения дивидендов по акциям
Факты архива сохраняют dividend-residual на диверсифицированной книге акций и переносят ценовой риск с помощью price-overlay на фьючерсах или опционах. Редакторское прочтение: калибровать этот оверлей по notional-match, чтобы остаточный ценовой риск был ограниченным учебным правилом, а не выходом по принципу «всё или ничего».
- Дивидендный денежный поток рассматривается как буфер, который всё ещё может иметь значение, когда цены падают или движутся вбок.
- Price-overlay во фьючерсах или опционах на фьючерсы переносит риск цены акций на готового контрагента, пока книга акций удерживается.
- Калибровка notional-match использует стоимость контракта, например 145000 для emini S&P 500 около 2900 со стоимостью пункта 50, чтобы книгу или её целое кратное можно было зафиксировать по цене.
- Конструкции, которые снимают ценовой риск, также отказываются от большей части или всего оставшегося апсайда, поэтому полный hedge-opportunity-cost формулируется как тактика, которую следует применять умеренно.
Два разделимых учебных решения
Архив описывает фьючерсы и опционы на фьючерсы как способ перенести ценовой риск акций от держателя книги акций к готовому контрагенту. Акции могут оставаться на месте, поэтому dividend-residual может продолжать начисляться после этого переноса.
Редакторское прочтение: преподавать книгу как два решения. Первое — сохранить дивидендный поток. Второе — откалибровать соответствующий price-overlay так, чтобы остаточный ценовой риск был ограниченным, проверяемым правилом вместо продажи всей книги.
Дивидендный остаток остаётся с книгой акций
Дивидендный денежный поток от диверсифицированной книги акций рассматривается как буфер, который всё ещё может иметь значение, когда цены падают или движутся вбок.
Конструкции, которые сохраняют дивиденды, снимая риск цены акций, описываются как также отказывающиеся от большей части или всего оставшегося апсайда. Редакторская метка: этот упущенный прирост — hedge-opportunity-cost полного price-overlay.
Ограничить ценовой риск в кейсе позднего бычьего рынка
Кейс позднего бычьего рынка, в котором оставшийся прирост формулируется около 2% до 3%, а коррекция на 10% или больше рассматривается как правдоподобная, используется, чтобы обосновать попытку ограничить ценовой риск портфеля.
Калибровать оверлей по notional match
Продажа индексных фьючерсов против сопоставимой книги акций в духе S&P 500 представлена как попытка полного ценового хеджа. Идеальный хедж без трения рассматривается как недостижимый, как только учтены издержки и рыночная структура.
При стоимости пункта emini S&P 500 равной 50 фьючерсная цена около 2900 подразумевает номинал 145000. Книга акций такого размера или её целое кратное может быть зафиксирована по цене продажей соответствующего числа контрактов. Редакторская метка: это правило калибровки — notional-match.
Держать оверлей настраиваемым
Исполнение того же хеджа напрямую во фьючерсах представлено как более настраиваемое, чем передача этой конструкции специализированному фонду.
Поскольку долгосрочные цены акций описываются как привычно растущие несмотря на медвежьи рынки и застойные отрезки, постоянный отказ от всего прироста формулируется как тактика, которую следует применять умеренно.
Биржевые опционы как ещё один оверлей
Купленный пут в паре с проданным коллом приводится как один оверлей биржевых опционов для управления тем же ценовым риском портфеля, наряду с коротким фьючерсом против книги акций, отслеживающей индекс.
Редакторские метки: связка put-and-call — это risk-reversal. Купленный пут, используемый отдельно, — это protective-put, который ограничивает даунсайд по существующей длинной книге акций до и в течение периода удержания.
Все разборы дорожки · 23 разбора
- 1982Хеджи, управляемые по базису, и субституты связанных рынков
- 1990Опционы как страховка, пока процесс не завершён
- 1996Ценово-взвешенный технологический индекс как хедж и прокси сектора
- 2002Фьючерсы на отдельные акции как оверлей по месяцу, марже и хеджу
- 2004Биржевые фьючерсы на волатильность как хедж волатильности портфеля
- 2006Индивидуальные товарные хеджи для портфелей облигаций и акций
- 2007Использование капитала для овернайт-пар и хедж-слоёв
- 2007Аукционы открытия, лимитные конверты и овернайт-хеджи
- 2008Двухгейтовый межрыночный тест хеджей на медвежьем рынке акций
- 2010Фьючерсы на золото после крупного отката: кластерный риск и тайминг хеджа
- 2011Частичные товарные хеджи, сезонное время и опционный доход
- 2011Акции, привязанные к сырью, — это обёртка, performance-bond и задача проектирования хеджа
- 2012Хеджирование открытого бычьего вертикального спреда
- 2012Постройте книгу правил хеджа на две и на три пары
- 2014Стресс-пары акции и SPY со ступенчатым индексным хеджем
- 2015Годовые покрытые коллы at-the-money на дивидендную корзину
- 2015Парный хедж, чтобы удержать рабочую идею сквозь шум
- 2015Неиспользованный хедж парного актива после входа в пару, квалифицированного ATR
- 2016Непрерывные индексные хеджи не проходят годовой тест издержек
- 2016Оверлей VIX как три наложенных ограничения
- 2018Индексный оверлей позднего цикла для сохранения дивидендов по акциям
- 2019Рассматривайте хедж на медвежьем рынке как переключение режима
- 2019Хеджированные пары как выплаты теории игр