Skip to main content
Дорожка Hedging strategy
4 / 23
Поиск по архивуБиблиотека
Библиотека

2002выпуск C041-2

Фьючерсы на отдельные акции как оверлей по месяцу, марже и хеджу

Фьючерс на отдельную акцию был обязательством на 100 акций одной бумаги, а не правом требования на компанию. Заметка фиксирует арифметику листинга и в редакционном прочтении рассматривает новый контракт как оверлей из трёх гейтов: выбрать месяц контракта, который покрывает кэш-позицию, ограничить размер 20-процентным фьючерсным маржинальным взносом, затем продать соответствующий фьючерс как хедж.

  • Фьючерс на отдельную акцию — это фьючерсное обязательство на 100 акций одной бумаги. Он не передаёт право собственности на компанию, а движение кэша на 1 доллар отмечалось 100 долларами по фьючерсу.
  • Листинговые месяцы контрактов следовали циклу March-June-September-December и трём ближайшим месяцам от даты сделки, поэтому месяц оверлея можно выбрать так, чтобы он покрывал кэш-позицию.
  • Фьючерсный маржинальный взнос составлял 20 процентов стоимости базовой акции против нижнего порога маржи по кэш-акциям в 50 процентов. Акция по цене 100 подразумевала фьючерсный взнос в 2,000 долларов против 10,000 долларов за 100 кэш-акций.
  • Продажа соответствующего фьючерса против более длинной кэш-позиции подавалась как более простой хедж-оверлей, чем спред или опционная структура, но тонкий электронный стакан мог оставить этот хедж открытым дольше, чем планировалось.
Записи этого разбора3 записи
Текущая дорожкаHedging strategy25 разборовLeverage control26 разборовFutures contract selection58 разборов

Чем был фьючерс на отдельную акцию

Фьючерс на отдельную акцию — это фьючерсное обязательство на одну бумагу. Он не передаёт право собственности на компанию.

Контракты специфицировались в единицах по 100 акций. Движение кэш-акции на 1 доллар соответствовало отметке в 100 долларов по фьючерсу.

Выберите месяц контракта, который покрывает кэш-позицию

Листинговые месяцы следовали циклу March-June-September-December и также включали три ближайших месяца от даты сделки.

Редакционное прочтение: первый гейт — выбор месяца контракта. Экспирация должна покрывать кэш-позицию, если фьючерс — оверлей, а не отдельная направленная книга.

Ограничьте оверлей фьючерсным маржинальным взносом

Фьючерсная маржа была установлена на уровне 20 процентов стоимости базовой акции против нижнего порога маржи по кэш-акциям в 50 процентов.

В разобранном примере акция по цене 100 подразумевала фьючерсный взнос в 2,000 долларов против 10,000 долларов за 100 кэш-акций. Движение на 5 пунктов давало отметку в 500 долларов с обеих сторон.

Редакционное прочтение: более дешёвый фьючерсный маржинальный взнос — второй гейт. Размер оверлея задавайте так, чтобы фьючерсная книга не обогнала акционную только потому, что внесено меньше капитала.

Используйте короткий фьючерс как хедж-оверлей

Более длинную кэш-позицию можно было компенсировать продажей соответствующего фьючерса на отдельную акцию. Эта структура подавалась как более простая, чем спред или опционный оверлей.

Короткий фьючерс можно было поставить без правил шорт-сейла кэш-рынка, которые могут блокировать шорт в день снижения. Эти правила кэш-рынка и есть ограничение шорт-сейла.

Редакционное прочтение: хедж-оверлей — третий гейт, его используют только после того, как заданы месяц и взнос. Это не самостоятельный направленный шорт.

Доходность пятипунктового движения IBM по величине маржинального обеспечения

В расчётном примере Басби IBM зафиксирован на 100, а пятипунктовый день приносит $500 в любую сторону. Акция без плеча даёт 5 процентов, маржинальный счёт с 50-процентным обеспечением по акциям — 10 процентов, а 20-процентное обеспечение по фьючерсу на одну акцию — 25 процентов: это разрыв в плече, который оверлей призван соблюдать. Эти три процента указаны в тексте статьи; прилагаемый рисунок — иллюстрация, а не график.
В расчётном примере Басби IBM зафиксирован на 100, а пятипунктовый день приносит $500 в любую сторону. Акция без плеча даёт 5 процентов, маржинальный счёт с 50-процентным обеспечением по акциям — 10 процентов, а 20-процентное обеспечение по фьючерсу на одну акцию — 25 процентов: это разрыв в плече, который оверлей призван соблюдать. Эти три процента указаны в тексте статьи; прилагаемый рисунок — иллюстрация, а не график.IBM

Источник фиксирует IBM на уровне 100 и пятипунктовый день и оставляет в стороне проценты по кредиту на покупку акций с плечом.

Часы сессии и нерешённые детали листинга

Ожидалось, что три американские электронные площадки выведут контракты в листинг в кэш-сессию с 8:30 a.m. до 3:00 p.m. Central. Реестр имён и правила расчётов по счетам оставались нерешёнными до запланированного старта в March 2002.

Не является инвестиционной рекомендацией. Исторический материал не подтверждает актуальную результативность метода.
4 из 23 в дорожке «Hedging strategy»
20041-5 с.Дальше про «Hedging strategy»Биржевые фьючерсы на волатильность как хедж волатильности портфеляБиржевые фьючерсы на индекс волатильности были введены для того, чтобы диверсифицированные фондовые портфели могли хеджировать волатильность и событийный риск, а не только спекулировать опционами.
Все разборы дорожки · 23 разбора
  1. 1982Хеджи, управляемые по базису, и субституты связанных рынков
  2. 1990Опционы как страховка, пока процесс не завершён
  3. 1996Ценово-взвешенный технологический индекс как хедж и прокси сектора
  4. 2002Фьючерсы на отдельные акции как оверлей по месяцу, марже и хеджу
  5. 2004Биржевые фьючерсы на волатильность как хедж волатильности портфеля
  6. 2006Индивидуальные товарные хеджи для портфелей облигаций и акций
  7. 2007Использование капитала для овернайт-пар и хедж-слоёв
  8. 2007Аукционы открытия, лимитные конверты и овернайт-хеджи
  9. 2008Двухгейтовый межрыночный тест хеджей на медвежьем рынке акций
  10. 2010Фьючерсы на золото после крупного отката: кластерный риск и тайминг хеджа
  11. 2011Частичные товарные хеджи, сезонное время и опционный доход
  12. 2011Акции, привязанные к сырью, — это обёртка, performance-bond и задача проектирования хеджа
  13. 2012Хеджирование открытого бычьего вертикального спреда
  14. 2012Постройте книгу правил хеджа на две и на три пары
  15. 2014Стресс-пары акции и SPY со ступенчатым индексным хеджем
  16. 2015Годовые покрытые коллы at-the-money на дивидендную корзину
  17. 2015Парный хедж, чтобы удержать рабочую идею сквозь шум
  18. 2015Неиспользованный хедж парного актива после входа в пару, квалифицированного ATR
  19. 2016Непрерывные индексные хеджи не проходят годовой тест издержек
  20. 2016Оверлей VIX как три наложенных ограничения
  21. 2018Индексный оверлей позднего цикла для сохранения дивидендов по акциям
  22. 2019Рассматривайте хедж на медвежьем рынке как переключение режима
  23. 2019Хеджированные пары как выплаты теории игр
По областиМежрыночный анализ и спрэды162 разбораПо году200298 разборов
Все 25 разборов с записью «Hedging strategy»
Тоже про «Hedging strategy»5 разборов
2007Использование капитала для овернайт-пар и хедж-слоёв2011Акции, привязанные к сырью, — это обёртка, performance-bond и задача проектирования хеджа2019Товарные прокси с плечом не проходят фьючерсный тестLeverage control2019Избыточное фондирование меньших индексных фьючерсов для задания кредитного плечаLeverage control1982Хеджи, управляемые по базису, и субституты связанных рынков