Держите убыток по фьючерсу ограниченным, когда стопы не исполняются

Стоп не является границей, если он не может исполниться

locked-limit-gap — это движение на открытии, которое перескакивает стоп, так что выход не может исполниться по запланированной цене. Архив представляет биржевые опционные оверлеи как структуру, которая всё ещё может ограничить экспозицию, когда это исполнение так и не приходит.

Исторический рабочий процесс начинается с чистого лонг-тикета по фьючерсу и держит оверлей в книге, чтобы решение об убытке или экспозиции не оставлялось стопу, который может так и не пройти.

Три входных порта, а не один прогноз

Три отдельных генератора рассматривались как входные порты для каждого решения по оверлею: направленная сделка, состояние implied-volatility и моментум. Их не сливали в один совмещённый прогноз.

Режим implied-volatility — это растут, падают или стоят на месте опционные премии. Это состояние — отдельный вход от направленного сигнала, и последующие изменения оверлея следуют этим портам, а не смешанному рыночному прогнозу.

Смотрите на тикет как на профиль выплат, а не только как на последнюю цену

Риск позиции визуализировали пятидневной логнормальной ценовой полосой на одном и двух стандартных отклонениях, с поправкой American-exercise к оценке в стиле Black-Scholes. Эта карта — profit-loss-profile: модельный вид прибыли или убытка по ценам, которым книгу смотрят в измерении, отличном от последней цены.

Чистый лонг-тикет по фьючерсу моделировали как неограниченную линию прибылей и убытков, пока купленный пут не превратил её в синтетический колл с выположенной нижней стороной. Эта перезапись — synthetic-option-position: опционоподобный профиль выплат, собранный из смеси фьючерса и опционов, так что вход, выход и воздержание можно рассматривать как одну проверяемую процедуру.

Постелите пол под лонг купленным путом

Защитный пут — это купленный пут, который держат против длинного базового актива, так что нижняя сторона получает пол, а верхняя сохраняется. Его используют, чтобы удерживать решение об убытке или экспозиции в границах до сделки и во время неё.

Защитный пут выбрали как недооценённый контракт, чья вега выиграла бы, если подразумеваемая волатильность вырастет, что дало заявленный пол 94.11 после страйка 95.50 и премии 1.39. Этот выбор — vega-selection: подбор опциона, чья чувствительность к изменению implied-volatility помогает хеджу, если премии расширяются.

Поздние оверлеи меняют форму профиля выплат

После того как подразумеваемая волатильность повернула вверх, а моментум растянулся, добавили второй пут, так что книга читалась как длинный стренгл, чей смоделированный профиль выплат оказался в положительной зоне после ралли.

Продажа дорогого колла вне денег затем дала снимок put-ratio-backspread. put-ratio-backspread — это поздний оверлей, который добавляет короткий колл к уже существующей структуре long-put, так что профиль выплат всё ещё может отвечать на крупные движения в любую сторону. Смоделированный профиль выплат стоял на нуле или выше, а чистая дельта стояла около +16 с бычьим наклоном в наиболее вероятной ценовой зоне.

Эти изменения ног — шаг delta-hedging архива: фьючерсные и опционные ноги подстраивали так, чтобы чистая ценовая чувствительность стояла около выбранной позы, пока менялись режим implied-volatility и остальные входные порты.

Шок, который свернул книгу

Падение более чем на 500 пунктов от максимума сессии, вызванное политикой, стало шоком, который запустил продажу защитного пута и позднее сворачивание оставшихся ног колла, пута и фьючерса.