Двухгейтовый межрыночный тест хеджей на медвежьем рынке акций

Два гейта для отбора хеджа

Отбор хеджа можно преподавать как двухгейтовую процедуру. Первый гейт — снимок стресс-недели: одно крупное падение акций, по которому смотрят одновременные движения валют, облигаций, металлов и защитных акций. Второй гейт ранжирует тот же набор кандидатов на датированных окнах просадки акций по единому правилу удержания.

Фольклорный хедж — это широко повторяемый офсет, например золото, защитные сектора или смешанная валютная корзина, который рассматривают как гипотезу, пока панель не подтвердит или не отвергнет её. Инструмент доступа — это инструмент, которым удерживают межрыночный офсет. Его отделяют от того, двигался ли этот офсет исторически в нужную сторону.

Архив фиксирует снимок January 2008 и последующую оценку тех же кандидатов. Сам по себе он не называет эти шаги двумя гейтами.

Снимок стресс-недели

На неделе, завершившейся 18 January 2008, крупный индекс акций США показал сильное падение, и золото тоже снизилось, поэтому длинная позиция по золоту не компенсировала убыток по акциям за эту неделю.

На той же неделе японская иена и контракты на US 10-year и 30-year Treasury выросли, а золото и перечисленные бумаги сектора товаров повседневного спроса и коммунального сектора упали. Бумаги сектора товаров повседневного спроса и коммунального сектора в недельной панели снижались вместе с акциями, поэтому эти секторальные прокси не сработали как хедж в том эпизоде.

После того как эта неделя не подтвердила несколько распространённых историй о хедже, тот же набор кандидатов оценили на шести просадках рынка акций США, начиная с 1987.

Панель окон просадки

Окно просадки — это датированный интервал от пика до дна рынка акций, используемый как общий период удержания для каждого кандидата в хедж. Шесть окон охватывали периоды с 25 August по 20 October 1987, с 17 July по 11 October 1990, с 31 January по 4 April 1994, с 20 July по 1 September 1998, с 14 January 2000 по 10 October 2002 и с 27 October 2007 по 22 January 2008.

Единое правило удержания открывало каждого кандидата на сессии после предпросадочного максимума индекса акций и закрывало на сессии после минимума просадки индекса. Тайминга внутри окна не было.

Устойчивость офсета на шести окнах

Устойчивость офсета — это доля заранее заданных окон просадки, в которых кандидат рос, пока акции падали. В этой выборке из шести эпизодов швейцарский франк был единственным кандидатом, который рос в каждом окне просадки акций. Иена, золото и длинные Treasuries росли в некоторых окнах, но не во всех.

Отдельные акции в панели были неустойчивыми офсетами. Только две бумаги были положительными в половине окон, а остальные акции были нетто-отрицательными на протяжении коррекций.

Инструмент доступа идёт последним

Листинговый валютный биржевой фонд швейцарского франка был отмечен как альтернатива по структуре счёта валютному споту или валютным фьючерсам. Правило тайминга, когда удерживать хедж, не задавалось.