Два часа, которые закрывают календарный спред или связку акция плюс пут

Два часа закрывают книгу

Календарный спред, также называемый тайм-спредом, — это длинный и короткий опцион с одним страйком, но разными экспирациями. Книгу держат так, чтобы ближний контракт терял стоимость быстрее дальнего, пока базовый актив остаётся около страйка. Задуманный путь — боковой или медленно растущий базовый актив вплоть до первой экспирации, чтобы короткий опцион истёк, а длинный сохранил большую часть своей стоимости.

Редакторское прочтение: этот путь сам по себе сделку не закрывает. Её закрывают два других часа. Первый — маржинальная формула брокера, которая может отказать в зачёте хеджа. Второй — час ассайнмента, который превращает оставшийся длинный опцион во временную стоимость, которую нужно продать, а не исполнять.

Как брокер оценивает хедж

Управление маржой означает знать до входа и пока сделка открыта, как брокер оценит покупательную способность для акции, хеджа или спреда с ограниченным риском.

При марже на основе стратегии начисление фиксировано по стратегии и не проводит неттинг хеджа. Длинная акция обычно тарифицируется по 50 процентам стоимости, а купленный пут — полностью, без снижения за то, что пут защищает те же акции. Защитный пут против длинной акции по-прежнему ограничивает просадку, но по этим правилам его обычно всё равно оплачивают полностью.

Когда она доступна, риск-ориентированная портфельная маржа считает требование по совокупной книге, поэтому акция с парным путом может требовать меньше капитала, чем одна акция. Брокеры обычно ограничивают портфельную маржу более крупными счетами, с порогом размера, проиллюстрированным на уровне $100,000.

Бычий дебетовый колл-спред обычно маржируется по уплаченному чистому дебету, а не по полному номиналу любого из коллов. Редакторское прочтение: поэтому один и тот же счёт может учитывать колл-спред с ограниченным риском как уплаченный дебет и при этом тарифицировать связку акция плюс пут как две отдельные ноги.

Что ассайнмент оставляет на ночь

Ассайнмент превращает короткий опцион в позицию по акции после того, как другая сторона исполнила опцион. Обычно это проводится утром после исполнения.

После ассайнмента ближнего короткого колла счёт оказывается коротким по поставленным акциям и по-прежнему длинным по дальнему коллу. Исполнение этого дальнего колла для покрытия акции уничтожает оставшуюся временную стоимость и обычно избегается. Именно потеря временной стоимости объясняет, почему ассайнмент обычно закрывают на рынке акций. Стандартное закрытие — выкупить короткие акции и продать оставшийся более дальний колл, а не исполнять его.

Ролл, если тезис сохраняется

Ролл покрывает акции, полученные по ассайнменту, и заново открывает более дальний или с другим страйком короткий опцион либо заменяет весь календарный спред после движения цены.

Если исходный тезис календарного спреда сохраняется, короткую акцию можно покрыть и продать новый ближний колл за большую премию либо закрыть книгу и открыть её заново как календарный спред с более поздней экспирацией на более высоком страйке.