Календарные спреды как оверлеи диапазона с wing-repair

Когда краткосрочное направление считалось ненадёжным

После серии неудачных ралли индекса с September 2000 календарные спреды с одинаковым страйком представлялись способом оставаться в рынке, когда краткосрочное направление считалось ненадёжным, в том числе по более волатильным именам.

Каждый показанный календарный спред использовал один страйк и две экспирации: покупка более дальнего опциона и продажа более ближнего — и мог получать бычий, медвежий или нейтральный наклон.

Календарный спред и его дебет

Календарный спред сочетает опционы с одинаковым страйком в двух экспирациях: более дальний контракт держат в лонг, более ближний продают, чтобы ближнее затухание работало против короткой ноги.

Заявленный лимит убытка по этим календарям равнялся option-spread-debit, чистым деньгам, уплаченным за открытие многоногой структуры. В примерах этот дебет трактовали как заданный убыток, если цена выходила из намеченного окна.

Сначала implied-volatility-term-structure

В примерах отбор отдавал предпочтение подразумеваемой волатильности ближнего месяца, которая была необычно высокой, при низкой или нормальной подразумеваемой волатильности более дальнего месяца.

Это сравнение implied-volatility-term-structure подразумеваемой волатильности ближнего месяца против более дальнего месяца использовалось, чтобы судить, дорог или дёшев дебет календаря.

Нейтральный к диапазону пут-календарь CSCO

Один показанный нейтральный к диапазону пут-календарь CSCO покупал пут October 22.5 и продавал пут June 22.5 за дебет 1.5.

Построенный профиль выплаты достигал пика на 22.50 и оставался положительным между 19 и 28 — range-payoff-window вокруг выбранного страйка.

Календарь CSCO с наклоном вниз

Показанный календарь CSCO с наклоном вниз покупал путы September 15 и продавал путы August 15. Построенный профиль выплаты достигал пика на 15, и этот пик описывался как наступающий только после экспирации короткого опциона.

Если CSCO рос, короткие путы 15 можно было выкупить дешевле, оставляя длинные путы, которые можно было держать, использовать для продажи более поздней премии или наложить новым календарём на более высоком страйке. Если к экспирации короткого пута цена почти не менялась, короткие путы вне денег описывались как затухающие к нулю, тогда как длинные путы всё ещё удерживали временную стоимость.

dual-wing-calendar на имени с широкими колебаниями

Для имени с широкими колебаниями примеры накладывали календарь колл вне денег на календарь пут вне денег, чтобы дневной направленный прогноз не требовался. Этот стек — dual-wing-calendar.

Показанный стек CIEN покупал колл October 80 и продавал колл July 80 за 3.30 и покупал пут October 50 и продавал пут July 50 за 2.20 — совокупный дебет 5.50, отнесённый к скиву подразумеваемой волатильности October-July.

На показанной экспирации July этот dual-wing-calendar строился как положительный между 44 и 113, достигал пика на 80 и нёс заявленный максимальный убыток 550, равный дебету открытия.

Wing-repair после скачка или падения

Позднейший скачок или падение обрабатывали через wing-repair: выкуп противоположного короткого опциона, чтобы оставшийся длинный опцион мог участвовать через это крыло, если цена продолжит движение через эту сторону.