Исполнение опционных пакетов конверсии и ratio calendar

Редакционная рамка

Редакция: рассматривайте каждый мультилег-тикет как задачу построения денежного пакета. Сначала решите, является ли книга инвентарной, конверсией или реверсалом, либо календарным спредом или ratio calendar. Затем восстановите отображаемые бид и аск из ног, чтобы котировка была суммарным дебетом, а не загадочным рынком.

Инвентарные конверсии и реверсалы

Конверсия держит лонг по акции против шорта колла и лонга пута того же месяца и того же страйка в равном размере. Реверсал держит шорт по акции против шорта пута и лонга колла того же месяца и того же страйка. Пара колл-пут того же месяца и того же страйка — это синтетическая акция внутри любого из пакетов.

Конверсии и реверсалы — ненаправленные арбитражные пакеты, а не безрисковые позиции. Трёхногие пакеты обычно используются для инвентаря, экспозиции к изменению дивиденда или для стояния на другой стороне клиентского потока, а не как скрытое направленное обогащение.

Экономичность этих пакетов определяется маржинальным режимом, комиссиями и ставками финансирования, иногда измеряемыми долей цента и в основном значимыми для крупнейших счетов. Конверсия может складировать лонг по акции, чтобы последующие хеджи с длинной дельтой не требовали шорта неликвидного или hard-to-borrow базового актива.

Восстановите календарный спред из ног

Календарный спред — это пакет с одним страйком, который покупает опцион с более поздней экспирацией и продаёт опцион с более близкой экспирацией. При котировках July 20 коллов 0.80-0.90 и August 20 коллов 1.10-1.20 midprice календаря one-to-one равен 0.30, а двусторонний рынок календаря — 0.20 bid / 0.40 offer.

Пять календарей one-to-one по midprice 0.30 дают дебет 150, потому что котируемые цены указаны за контракт.

Читайте ratio calendar как остаточную экспозицию

Ratio calendar — это календарь, в котором число длинных контрактов дальнего месяца отличается от числа коротких контрактов ближнего месяца, оставляя остаточную направленную экспозицию. Ratio calendar +5/-4 — это четыре календаря one-to-one плюс один оставшийся длинный колл August 20.

Используя те же mid, четыре календаря стоят 1.20, а дополнительный колл стоит 1.15, в сумме 2.35, что лежит внутри отображаемого рынка пакета 1.90-2.80. Редакция: сравнивайте этот восстановленный дебет с отображаемой котировкой пакета, а не воспринимайте экранный рынок как цену за единицу.