Сайзинг опционов по назначению, ногам спреда и портфельной марже

Три порога сайзинга

Редакторская интерпретация: рассматривайте назначение, сборку спреда и заблокированную маржу как три отдельных порога сайзинга. Сначала ограничьте денежные средства, которые короткий опцион может принудительно внести в книгу. Затем решите, будет ли спред одним тикетом или двумя. Только после этого сравните остаточный убыток защитного оверлея с обеспечением, которое брокер фактически взимает.

Назначение как первая денежная граница

Опционы на акции американского стиля можно исполнить в любой день до экспирации, тогда как индексные опционы европейского стиля обычно могут быть исполнены только на экспирации. Досрочное назначение — это обязательство короткого опциона американского стиля принять или поставить акцию до экспирации.

Временная стоимость — это часть цены опциона, которая не объясняется немедленной стоимостью исполнения и теряется, если контракт исполняют досрочно. Исполнение опциона, пока остаётся временная стоимость, означает отказ от этой оставшейся стоимости, поэтому досрочное исполнение редко встречается, пока эта стоимость почти не исчезла. Когда оставшаяся временная стоимость составляет 25 центов или меньше по мере приближения экспирации, короткий опцион следует считать подлежащим назначению.

Назначение пута обязывает райтера купить базовый актив по страйку. Назначение колла обязывает райтера продать его по страйку. Размещение короткого опциона внутрь спреда не меняет стимул держателя к исполнению, поэтому вероятности назначения совпадают с вероятностями отдельного шорта.

Один тикет или два для спреда

Опционный спред — это многоногая опционная комбинация, которую рассматривают как одну процедуру входа, выхода и воздержания, а не как несвязанные тикеты. У вертикального спреда две ноги, и его можно открыть одним пакетным ордером или собрать, исполняя каждую ногу отдельно, что временно оставляет книгу односторонней.

Леггинг — это открытие или закрытие частей многоногой позиции отдельными сделками, что оставляет временную одностороннюю экспозицию. Редакторская интерпретация: рассматривайте пакетный ордер и путь через леггинг как разные состояния сайзинга, потому что только пакетный путь держит обе ноги вместе уже с первого исполнения заявки.

Остаточный убыток против заблокированного обеспечения

Защитный пут — это длинная позиция в акции в паре с длинным путом, так что остаточный риск снижения объединённой книги ограничен известной денежной суммой. Этот остаточный убыток равен цене покупки акции плюс премия пута минус страйк пута и может быть меньше, чем блокировка на основе стратегии в размере 50 процентов акции плюс полная премия пута.

Маржа на основе стратегии — это блокировка, которая применяет отдельные процентные сборы к каждой перечисленной части позиции и может превысить остаточный убыток позиции. Портфельная маржа — это блокировка, которая смотрит на остаточный риск всей книги в одном базовом активе, а не складывает сборы тактика за тактикой. Управление маржой — это выбор и контроль капитала, заблокированного против позиции, так чтобы блокировка следовала за остаточным убытком, а не за фиксированной надбавкой по каждой перечисленной части.

В иллюстрации защитного пута на 500 акций при цене акции 91.25 и путах со страйком 90 по 2.50 маржа на основе стратегии составила 24062.50, а цифра портфельной маржи — 1875.