Collar-оверлеи без верхней границы и short-календари на неделе отчетности

Две конструкции вокруг дорогой премии

Архив описывает оверлей на акции, который может финансировать защиту от снижения, и отдельный reverse calendar на неделе события, который сохраняет длинную ближнюю гамму.

Редакторское прочтение: это два ответа на один режимный вопрос. Должна ли дорогая опционная премия финансировать защитный рукав вокруг акций или быть структурирована как длинная ближняя гамма против более дешёвого дальнего шорта?

Married-put оверлей

Длинный пут один к одному против имеющихся акций представлен как married-put оверлей. Тот же рукав также называют длинным синтетическим коллом. Он сохраняет дальнейший рост акций и добавляет защиту от снижения.

Повторная покупка защитных путов описывается как размывающая и потенциально уничтожающая чистый прирост по акциям, если бумага растёт или остаётся на месте, а путы истекают неиспользованными.

Collar и остаток без верхней границы

Длинные акции плюс длинный пут и короткий колл описываются как collar. Профиль риска collar совпадает с bull vertical.

В проиллюстрированном сравнении на large-cap используются 200 акций, купленных чуть выше 300, два November 290 пута и два слегка вне денег November 310 коротких колла в обоих оверлеях.

Покупка двух November 320 коллов представлена как вариация collar. Как только 310/320 bear-call-vertical достигает максимального убытка выше верхнего страйка, конструкция оставляет married-put остаток. Дальнейший рост тогда больше не ограничен.

Short-календарь на неделе отчетности

Когда премии выглядят повышенными перед отчётом, но ожидается крупное движение акций, вертикали около денег или на соседних страйках описываются как снимающие большую часть веги, которую нёс бы outright длинный колл или пут.

Short-календарь, также называемый reverse calendar, описывается как покупка контракта цикла отчетности и продажа соседнего более дальнего контракта. Конструкция даёт положительную гамму и короткую вегу, когда премия ближнего месяца повышена и ожидается крупное движение.

Когда ближний контракт истекает близко к отчёту, близлежащая подразумеваемая волатильность описывается как стоящая выше более дальнего месяца. Этот implied-volatility-term-gap проиллюстрирован на large-cap цикле отчетности в October 2010, который приводится как повторяющийся пример.

График риска, скив и тета около экспирации

Сверка графика риска short-календаря с предполагаемым post-event-skew-shift описывается как тот же механический процесс, что и для длинного календаря, но с противоположными целями.

Для отчётов, в которых задействованы скоро истекающие опционы, один или два дня теты описываются как способные перевесить связанные с вегой убытки по длинному контракту ближнего месяца.