Построение calendar ratio backspread для режимов диапазона и пробоя

Как строится оверлей

Оверлей строится продажей меньшего числа опционов с ближней экспирацией и покупкой большего числа опционов с дальней экспирацией. Это книга календарных опционных спредов: оверлей с перевесом лонгов, который объединяет ratio backspread с таймингом диагонального календаря.

Ratio backspread — это структура с одной экспирацией, которая покупает больше опционов, чем продаёт, как правило при соотношении шорт-к-лонгу около 0.67 или ниже, так что после шортов остаются остаточные длинные опционы. Диагональный календарь сочетает более ближний шорт с более дальним лонгом на том же базовом активе, используя разные страйки и разные экспирации.

Типичные конструкции покупают два контракта на каждый проданный или три на каждые два проданных, удерживая соотношение шорт-к-лонгу на уровне около 0.67 или ниже. Можно использовать как коллы, так и путы в соответствии с направленным смещением.

Заявленный риск и доходность

Заявленный риск на стороне коллов равен числу коротких коллов, умноженному на разрыв страйков и на стоимость пункта контракта, минус чистый кредит или плюс чистый дебет. Доходность колла указана как неограниченный апсайд. Доходность пута указана как расширяющаяся, если базовый актив падает к нулю.

Фильтры, допускающие оверлей

Фильтры построения включают направленное смещение с потенциалом пробоя, подразумеваемую волатильность в нижней части своего диапазона, приемлемый профиль риск-доходность, существенный скью подразумеваемой волатильности и календарного времени, а также экстремальную ликвидность с узкими спредами bid-ask.

Подразумеваемая волатильность — это вход волатильности, который уравнивает модель ценообразования с торгуемой ценой опциона. Архив рассматривает этот вход как циклический внутри полосы и указывает, что оверлей лучше всего собирать, когда мера низкая, в согласии с другими дельта-нейтральными стрэддлами и ratio backspread.

Скью волатильности — это разрыв подразумеваемой волатильности между опционами на один и тот же базовый актив, включая разрывы по страйкам и временной скью по месяцам экспирации на одном страйке. Существенный скью подразумеваемой волатильности и календарного времени — один из фильтров, обязательных до сборки оверлея.

Ближняя диапазонная книга и дальние лонги на пробой

Ближняя книга описывается как имитация краткосрочного опционного стрэддла. Опционный стрэддл — это длинный колл и длинный пут с одним страйком и одной экспирацией. В этом процессе форма с одной экспирацией — это ближний профиль выплат, которому календарный оверлей должен быть подобен, с меньшей экспозицией к временному распаду, чем у стандартного длинного стрэддла. Календарный оверлей, по утверждению источника, также несёт меньшую экспозицию к временному распаду, чем ratio backspread с одной экспирацией.

Редакция TradersWeek: сопоставьте это ближнее сходство с режимом диапазона, а оставшиеся дальние лонги — с режимом пробоя внутри одной книги. Сторона диапазона — это дельта-нейтральное окно, узкая ценовая полоса, в которой правильно скорректированный оверлей может зарабатывать сопоставимо на умеренных движениях в обе стороны, пока не возобладает более крупный пробой.

Роллы и встречные опционы

После бокового периода короткие ноги можно проллировать на следующий месяц, чтобы собрать дополнительную премию. Дополнительные шорты должны оставаться на уровне оставшегося числа лонгов или ниже. Встречный опцион можно добавить после крупного благоприятного движения.

Разобранная колл-конструкция

В разобранной колл-конструкции продавался один более ближний опцион со страйком 22.5 против двух более дальних опционов со страйком 27.5. Низкая подразумеваемая волатильность около денег плюс скью подразумеваемой волатильности в 5 процентов рассматривались как поддержка для сборки оверлея.