Поэтапные рукава из одного прогноза по акциям

Три идеи, которые держали раздельно

Архив разделил три портфельные идеи. Диверсификация означала держать много похожих имён, чтобы риск, уникальный для любой одной бумаги, снижался. Strategic-asset-allocation означал низкооборотную смесь по классам активов, выбранную так, чтобы спад в одном классе не доминировал во всём портфеле. Tactical-asset-allocation означал изменение веса двух или более классов активов, когда менялась воспринимаемая стоимость или ценовой тренд.

Механический аллокатор был задан как задача на двух активах: кеш против американского акционерного портфеля, который, как предполагалось, движется вместе с широким индексом large-cap.

Прогноз, превращённый в уровни покупки и продажи

Прогноз описывался как среднесрочная множественная регрессия рыночных исходов на большую библиотеку фундаментальных рядов. Этот скор затем превращали в парные уровни покупки и продажи внутри симулятора стратегии.

Реконструкция buy-and-hold задала buy forecast-threshold так, чтобы портфель был инвестирован в начале окна выборки, и sell forecast-threshold так, чтобы ни один выход не сработал, потому что самый отрицательный прогноз в выборке никогда его не достигал.

Базовая пара правил входила в лонг при положительном прогнозе и выходила при отрицательном. Поздняя таблица перечисляла много вариантов long-only, без плеча, без стопа, с более требовательными уровнями покупки и более терпимыми уровнями продажи. По этой сетке завершённых круговых оборотов покупка-продажа было мало, а более широкие разрывы между уровнями входа и выхода давали меньше сделок.

Поэтапные рукава как общий случай

Полное переключение «всё в кеш или всё в акции» рассматривалось как частный случай tactical-asset-allocation. Этот частный случай — market-timing: скачок между полностью инвестированным акционерным портфелем и полностью инвестированным кешем.

Поэтапная альтернатива набирала staged-sleeve на последовательно более высоких уровнях forecast-threshold и сворачивала эти рукава на последовательно более отрицательных уровнях. Каждый staged-sleeve был фиксированной долей портфеля, часто одной четвертью, со своей парой прогноза, а не одним полным переключателем. Портфель становился полностью инвестированным только после заполнения последнего рукава покупки и полностью в кеше только после снятия последнего рукава продажи.

Архив советовал не углублять cash-out forecast-threshold. Более глубокий выход остался бы инвестированным через крупный обвал в выборке, тогда как более мелкие выходы вышли бы до этого пика.

Бумажная реплика как контроль качества

Только бумажная пара с более мягким buy forecast-threshold и более жёстким sell forecast-threshold предлагалась как quality-control-overlay. Это была реплика тех же механических правил с узкими порогами, используемая только на бумаге. Она совершала больше сделок на том же длинном окне, с удержаниями от очень коротких до заметно дольше года. Существенный реальный убыток на этой узкой паре следовало читать как свидетельство, что уравнение отказало.

Архив предупреждал, что изобретение более сложных правил по табличным сеткам — это подгонка, которая вряд ли перенесётся на другие периоды. Сравнение staged-versus-baseline предполагало, что прогноз считался ежедневно, а сделки ставились на следующий день. Уровень прогноза, текущая экспозиция и этот лаг исполнения вместе задавали mechanical-allocation-rule, включая выбор остаться в кеше.