Оценивайте диверсификацию по корреляции, а не по ярлыку смеси

Смеси в сравнении

Исходный бэктест сравнивает смесь 60/40 из ETF на фондовый индекс и ETF на среднесрочные государственные облигации с позицией 100% в фондовом ETF, затем обращает веса, затем заменяет кэшевую облигационную часть на облигационный оверлей с плечом. Более позднее сравнение ставит пример all-weather рядом с Wilshire 5000.

Asset allocation, Diversification и Correlation analysis выступают здесь как проверки весов, реализованной корреляции с акциями и того, как облигационный инструмент меняет сочетание рисков.

Что отслеживала смесь 60/40

Смесь 60/40 из ETF на фондовый индекс и ETF на среднесрочные государственные облигации, ежегодно ребалансируемая с конца июля 2002 в исходном бэктесте, оставалась почти полностью согласованной с фондовым ETF. Указанная корреляция составила 0.96.

В том же сравнении 60/40 смесь показала меньшее пиковое снижение и меньшую аннуализированную месячную волатильность, чем позиция 100% в фондовом ETF. Она также показала более низкий совокупный среднегодовой темп роста.

Источник утверждает, что большая часть волатильности и риска обычной смеси 60/40 исходит от акций, поэтому более спокойная облигационная часть вымывается и весь портфель по-прежнему следует за акциями.

Обращение весов

Обращение весов к 40% акций и 60% облигаций снизило просадку, волатильность и корреляцию с акциями относительно 60/40. Указанная корреляция с фондовым ETF осталась высокой и составила 0.8.

Масштабирование облигационной части фьючерсами

Облигационный оверлей с плечом использовал 40% фондового ETF, 100% фьючерсов на 10-летние государственные облигации и 50% трёхмесячных казначейских векселей. В том же наборе сравнений он дал более низкую указанную корреляцию с акциями 0.63 и примерно половину волатильности фондового ETF. Он также показал более высокую доходность, чем смесь 40/60 без плеча.

Облигационные фьючерсы плюс свободные средства в векселях представлены как способ масштабировать облигационную экспозицию к волатильности, сопоставимой с акциями, без заимствования денег на покупку облигаций, потому что фьючерсы часто содержат положительный кэрри, когда кривая доходности наклонена вверх.

Более позднее сравнение all-weather

В более позднем сравнении all-weather с Wilshire 5000 волатильность примерной смеси составила примерно две трети волатильности фондового индекса. Смесь также показала более мягкий худший месяц и худший год, чем приведённый индексный ряд.

Что на самом деле запускал ноутбук

Иллюстративный Python-ноутбук жёстко задан на три ценовых ряда, фиксированные веса и ежегодную реаллокацию. Он не учитывает комиссии и проскальзывание.