Розничные рыночные ордера и отображаемая очередь, в которую они никогда не встают

Два выбора до исполнения

Рыночный ордер — это инструкция купить или продать немедленно по любой доступной цене, без пассивного лимита, который занял бы место в публичном стакане. Эта инструкция — лишь первый выбор.

Маршрутизация ордера — это путь, который ордер проходит между брокером, внебиржевым дилером и публичными площадками до исполнения или выставления. В рабочем процессе архива маршрут решает, встретится ли исполняемый по рынку ордер когда-либо с отображаемым объёмом, который задаёт внутреннюю котировку.

Отображаемый стакан — это очередь

Национальный лучший бид и оффер — это лучшие защищённые бид и оффер, показанные на публичных рынках в данный момент времени. Дисбаланс стакана — это разрыв между отображаемым объёмом, ожидающим покупки, и объёмом, ожидающим продажи, на этой внутренней котировке, и этот разрыв задаёт, сколько должен ждать более поздний ордер по той же цене.

Приоритет очереди — это статус первого пришедшего у объёма, уже показанного по цене. Более поздние ордера по этой цене ждут, пока более ранний объём не будет исполнен или снят. Более поздний пассивный ордер по той же цене, что и отображаемый бид или оффер на 100,000 акций, должен ждать за этим объёмом, прежде чем сможет торговаться.

Когда рыночный ордер так и не встречается с этим объёмом

Интернализация — это внебиржевое исполнение, при котором дилер торгует против клиентского ордера вместо того, чтобы направить его на взаимодействие с отображаемым биржевым интересом.

Розничная рыночная продажа может быть исполнена внебиржевым дилером по отображаемому биду, оставляя публичного покупателя по этой цене без исполнения. Розничная рыночная покупка может быть исполнена тем же дилером по отображаемому офферу, оставляя публичного продавца по этой цене без исполнения. Покупка интернализованных рыночных продаж по биду и продажа интернализованных рыночных покупок по офферу позволяет дилеру удерживать одноцентовый котируемый спред.

Разобранный пример архива применяет долю интернализации 17.5 процента к 264 миллионам акций дневного объёма и даёт 46.2 миллиона интернализованных акций. Эти акции исполняются в стороне от отображаемого биржевого интереса.

Принты внутри пенни

Улучшение цены — это исполнение на долю цента внутри публичной котировки, часто используемое, когда дилер исполняет розничный ордер, готовый к немедленному исполнению, в стороне от стакана. Показанный улучшенный принт — 5.2501 вместо 5.25, уступка 0.001 на ордер с номиналом 525.

Лента последних сделок с четырьмя десятичными знаками может показать сотни или тысячи принтов между целыми пенни.

Повторная постановка в начало очереди

Даже когда объём всё же стоит в публичном стакане, приоритет очереди не фиксируется после сделки. Более быстрые участники могут заново встать в начало отображаемой очереди после каждого исполнения, так что более поздний пассивный ордер остаётся в конце.