1993выпуск C021-5
Последняя котировка S&P 500 в четверг — это не расчет пятницы
Фьючерсы S&P 500 и опционы на эти фьючерсы прекращают торги в последний торговый день, как правило в четверг перед третьей пятницей. Денежный расчет идет по следующей специальной котировке открытия, поэтому закрытие четверга — лишь последняя исполнимая котировка.
- Фьючерсы S&P 500 и опционы на эти фьючерсы прекращают торги в последний торговый день, как правило в четверг перед третьей пятницей месяца контракта, за один рабочий день до фиксации окончательной расчетной цены.
- Открытые фьючерсы рассчитываются деньгами по специальной котировке открытия, которая берется из цен открытия составляющих в утро расчета либо из последней сделки акции, если она не открылась, а не из котировки закрытия фьючерса в четверг.
- Расчетный разрыв с 3:15 p.m. четверга до 8:30 a.m. пятницы может изменить величину, по которой проводится расчет вариационной маржи, поэтому заявка market-at-close лишь фиксирует позицию, которая входит в этот разрыв.
- Пакет из опционного спреда и фьючерсов market-on-close нужно оценивать как одну ночную процедуру относительно специальной котировки открытия, а не как прогноз спот-индекса.
Последний торговый день и специальная котировка открытия
Правила биржи прекращали торги фьючерсами S&P 500 и опционами на эти фьючерсы за один рабочий день до определения окончательной расчетной цены. Этот последний торговый день, как правило, приходится на четверг перед третьей пятницей месяца контракта.
Открытые фьючерсы, оставленные до экспирации, рассчитываются деньгами по специальной котировке открытия спот-индекса. Котировка берется из цен открытия составляющих в назначенное утро расчета либо из последней сделки акции, если в этот день она не открылась.
Расчетный разрыв
Option-expiration-analysis начинается после этой последней торгуемой котировки, потому что исполнение, назначение и денежный расчет могут пересчитать книгу уже после окончания торгов.
Расчетный разрыв длится с 3:15 p.m. четверга до 8:30 a.m. пятницы. Ночные новости и дисбалансы открытия наличного рынка могут изменить величину, по которой проводится расчет вариационной маржи.
Случаи, которые пересчитали книгу четверга
21 September 1992 сентябрьские фьючерсы закрылись по 420.15 после короткого входа по 420.50. Следующая специальная котировка открытия составила 420.98, сменив знак денежно рассчитанного результата относительно закрытия четверга.
В December 1990 колл 330, который выглядел на 0.35 пункта в деньгах относительно расчетной цены фьючерса четверга 330.35, был исполнен в длинный фьючерс по 330.00 и рассчитан деньгами по специальной котировке открытия 334.05.
На экспирации December 1991 однопроцентное снижение учетной ставки между закрытием четверга и открытием пятницы способствовало дисбалансам открытия акций наличного рынка, открытию фьючерса по limit-bid и тому, что колл 385, купленный по 0.10, был рассчитан относительно специальной котировки открытия 389.11.
По девяти зафиксированным специальным котировкам открытия восемь выходили выше расчетной цены фьючерса предыдущего дня.
Заявки market-at-close и экспирационный опционный спред
Заявка market-at-close стремится к котировке закрытия последней торговой сессии, чтобы в ночной расчетный разрыв входила именно задуманная позиция. Она не выбирает пятничную специальную котировку открытия.
После того как недорогие опционы экспирации стали шире известны и дороже, в эксперименте September 1992 продали колл 420 и пут 420 за 15 минут до закрытия по 0.80 каждый, затем купили фьючерсы market-on-close по 420.15, пока контракт торговался около страйка.
Растущий рынок — это не свойство расчета
Склонность специальной котировки открытия превышать предыдущее закрытие отмечалась как возможное отражение тогдашнего растущего рынка акций, а не как постоянное свойство правила расчета.
Все разборы дорожки · 5 разборов
- 1993Последняя котировка S&P 500 в четверг — это не расчет пятницы
- 2003Заявки market-at-close, остаточный размер imbalance и открытие пар на ex-dividend
- 2004Последний час как стек принудительных исполнений
- 2006Аукционы открытия и закрытия против лестниц лимитных заявок
- 2008Принты имбаланса закрытия как фильтр выхода