Недельные путы ближнего страйка и риск необеспеченного исполнения

Один контракт и кэш в резерве

Неуверенное использование опционов описывалось как старт с одного контракта за раз. Заключительная заметка по-прежнему отдавала предпочтение мелкой торговле при удержании кэша в резерве.

TradersWeek обозначает эту границу как fixed-contract sizing: удерживать новую опционную экспозицию на малом постоянном размере лота, часто одном контракте, пока путь убытка не понят.

Near-strike credit повышал вероятность исполнения

На цепочке от 14 May 2018 акция с котировкой 27 показывала бид 0.64 на страйке 27 против бида 0.10 на страйке 25, так что более близкий страйк давал больший кредит на контракт. Выбор этого более близкого страйка был расценён как ошибка жадности, потому что повышал шанс, что акции будут назначены к исполнению в конце недели.

Кредит страйка 27 подразумевал чистую стоимость акции 26.36, но дальнейшее снижение оставалось открытым убытком. Ближний минимум диапазона около 26.61 не рассматривался как гарантированный пол.

Редакторское прочтение: эта большая премия и есть near-strike credit. Она повышает эффективное плечо после фиксации кредита, потому что исполнение вероятнее, а чистая стоимость акции не является закрытым убытком.

Сначала кэш, затем wheel rotation

Последовательность wheel была описана так, чтобы начинаться только после того, как кэш уже доступен для покупки 200 акций выбранного имени. Продажа путов на маржинальном счёте указывалась как способ растянуть покупательную способность, что стоит в напряжении с резервом того же текста: 200 акций, обеспеченных кэшем.

Cash-secured put в том смысле, в каком он здесь используется, — это короткий пут, выписанный только после того, как на счёте уже есть кэш на покупку базовых акций при исполнении. TradersWeek называет последовательность «сначала кэш» wheel rotation: продать обеспеченный пут, затем покрытые коллы после исполнения и добавить второй пут, только если остаётся кэш ещё на сотню акций.

Редакторское прочтение: margin management означает резервирование кэша или покупательной способности под исполнение до продажи короткого пута или шага wheel, а не фондирование книги акций постфактум.

Спреды, дальние страйки и стопы

Кредитный пут-спред, короткий один пут и длинный пут на более низком страйке, описывался как пара, которая ограничивает убыток и одновременно снижает собранный кредит по сравнению с одиночным коротким путом.

Далёкие короткие путы вне денег ставились в полосе от 20% до 50%, с проверкой price-volatility-expiry, чтобы шанс достижения акцией страйка оставался ниже 10%. Если на коротком путе использовался стоп, его ставили на 25%–30% ниже страйка.

Редакторское прочтение: leverage control ограничивает дистанцию страйка, число контрактов и ширину спреда, чтобы сделка с короткой премией не разрослась в незапланированный убыток на полный пакет акций.

Инвентарю исполнения по-прежнему нужна граница размера

Исполнение в January 2018 около 35 позднее оказалось около 27, и кредиты недельных опционов не применялись, чтобы сократить этот оставшийся инвентарь акций. Assignment inventory — это книга акций, полученная, когда короткий пут заканчивается в деньгах. Она превращает опционный риск в длинную книгу акций, которой по-прежнему нужна граница размера.