Продажа далеко вне денег товарной опционной премии как случай прощающего тайминга

Другие часы, чем у фьючерсов

Товарные фьючерсы с высоким плечом могут вынудить к выходу уже после нескольких дней входа с ошибкой тайминга, тогда как многомесячный опцион может оставаться открытым достаточно долго, чтобы тезис успел развиться. Этот разрыв — риск тайминга фьючерсов: контракту нужны почти точные вход и выход, потому что небольшое неблагоприятное движение может вынудить к раннему стопу.

Длинный опцион не предлагается как замена. Он может принести убыток, когда по базовому активу ошиблись, рынок боковой или даже направление верное, если страйк после крупного движения остаётся слишком далеко выше рынка.

Сбор премии как одна процедура

Стратегия опционного дохода в том смысле, как она используется здесь, — это процедура стороны продавца, которая собирает премию и рассматривает вход, удержание и выход как один проверяемый набор правил, а не как одиночный привязанный ко времени прогноз. Премия — это сумма, полученная за выписывание опциона, и она же является максимальным кредитом, если опцион истекает неиспользованным.

Выписывание премии от 30 до 50 процентов вне денег описывается как замедление позиции, потому что такие опционы движутся гораздо слабее краткосрочных колебаний базового актива. Вне денег означает страйк достаточно далеко от текущей цены, чтобы стоимость опциона двигалась медленно, пока базовый актив не пройдёт большой процент.

Короткий далёкий пут может сохранить собранный кредит, если рынок растёт, остаётся плоским или падает, не достигнув страйка. Продажа опционов представлена как более терпимая к таймингу, чем фьючерсы, потому что держатель может ошибиться на дни, недели или месяцы. Это не представлено как безошибочный метод.

Расстояние от денег и запас по сырой нефти

Анализ опционной премии означает чтение подразумеваемой волатильности, расстояния от денег и межрыночного контекста, чтобы один короткий опцион находился внутри режима, а не как изолированная ставка. Подразумеваемая волатильность — это оценённая рынком опционов неопределённость. Редакционное примечание: такое чтение — способ поместить выписанный страйк в контекст, а не отдельная ставка на волатильность.

Товарные короткие опционы в этом кейсе обычно от 40 до 60 процентов вне денег. Та же идея дохода на опционах отдельных акций описывается как использование страйков лишь от 5 до 10 процентов вне денег, потому что фондовые премии сидят ближе к деньгам.

В кейсе по сырой нефти 2014 года длинная фьючерсная книга по $67 противопоставлялась коротким июньским путам $50, чтобы показать около $17 ценового запаса до достижения выписанного страйка.

Сезонный контекст и фундаментальный обзор

Выписывание товарных опционов по-прежнему зависит от того же фундаментального списка наблюдения, который используется на рынке базового актива, например погоды для кофе или потребительского спроса для акции. Если эти фундаментальные факторы меняются после входа, процедура состоит в том, чтобы оценить величину изменения и либо удерживать, либо выйти немедленно, так же как можно закрыть фьючерсную книгу. Эта более поздняя проверка и есть фундаментальный обзор.

Редакция: окно сезонного спроса, повторяющийся отрезок, когда типичный товарный спрос наиболее слаб или наиболее силён, может задать направленный уклон до выписывания опциона. Оно не заменяет обзор после входа.

Запас, кредит и обязательный выход

Соотношение риск-доходность используется как граница до входа, которая сравнивает запас до денег, максимальную собранную премию и заданный триггер выхода до того, как берётся размер. Заранее заданные выходы, например выход, если короткий опцион удваивается или растёт на заданный процент, рассматриваются как обязательные границы риска.

Движение нефти на один доллар используется, чтобы показать убыток по фьючерсам, намного больший, чем переоценка соответствующих коротких путов. Короткий опцион всё равно можно закрыть, когда история меняется. Смысл границы в том, что решение об убытке или экспозиции задаётся до постановки сделки.