Оценка страйков вне денег с помощью saddle-премий и подразумеваемой волатильности

Премии опционов вне денег могут снижаться при росте базового актива

out-of-the-money-option — это колл со страйком выше базового актива или пут со страйком ниже него; при экспирации вне денег он истекает по нулю. Коллы вне денег могут оставаться без изменений или терять в цене даже при росте базового актива. Этот тормозящий эффект сильнее всего в ближайшей серии по мере приближения экспирации и снижения подразумеваемой волатильности.

Дешёвые глубоко вне денег коллы ближайшего месяца рассматриваются как требующие одновременно сильного движения базового актива и роста подразумеваемой волатильности. Такая комбинация считается редкостью.

Отметить страйк по соседнему разрыву премии

Кандидатный страйк отмечается, когда котировки last, bid и ask показывают резкий разрыв премии относительно соседнего страйка. Этот neighboring-strike-premium-gap используется, чтобы пометить контракт для дальнейшей оценки, а не чтобы завершить выбор сам по себе.

Оставить достаточно срока для подразумеваемой волатильности

Серии с оставшимся сроком до экспирации менее трёх недель исключаются из этого спекулятивного скрининга. Если у ближайшего месяца осталось только 10 to 15 дней, предпочтительна следующая серия примерно с 40 to 50 днями.

Этот expiration-horizon-filter оставляет место для implied-volatility-overlay: оценки премии вне денег по тому, как подразумеваемая волатильность обычно затухает к экспирации или расширяется при сильном движении базового актива.

Ранжировать ожидаемый P/L относительно премии под риском

Быстрый рост можно просеять с помощью modeled-strike-shift. Цена каждого колла переносится на текущий рынок следующего более низкого страйка, чтобы ожидаемые исходы можно было сравнить по всей цепочке.

После мультипликатора 100-share и комиссии 5-dollar кандидаты ранжируются по ожидаемому P/L, делённому на maximum-risk. maximum-risk — это капитал под риском по длинному опциону, взятый как сегодняшняя премия, масштабированная на число контрактов. Ранжирующая статистика — это p-to-r-ratio: ожидаемые прибыль и убыток после издержек, делённые на эту величину maximum-risk.

saddle-point — это страйк, чьё соотношение риск-доходность превышает оба соседних страйка после этого модельного сдвига премии на один страйк.

Историческая иллюстрация на листинговой цепочке

В цепочке IBM от 12 November 2002, при цене акции около 78.51, p-to-r-ratio колла December 90 превысил оба соседних страйка и рассматривался как saddle-point. Более высокий p-to-r-ratio колла April 95 был отложен из-за большей временной стоимости.

Тот же скрининг на путах

Внезапное падение базового актива описывается как приходящее вместе с более высокой подразумеваемой волатильностью, что может позволить закрыть длинную позицию вне денег без убытка, даже если актив ниже уровня входа. Тот же скрининг соседних премий и соотношения риск-доходность указан как применимый к путам вне денег так же, как и к коллам.