Товарные прокси с плечом не проходят фьючерсный тест

Три шлюза, а не одна смена продукта

Первое решение — место ли плечу на счёте вообще. Только трейдеры с толерантностью к риску и маржинальным капиталом затем выбирают между площадками.

TradersWeek трактует эту последовательность как карту из трёх шлюзов. После того как плечо принято или отклонено, следующий тест — действительно ли удобная товарная обёртка на фондовом счёте следует за рынком, который она называет. Только затем этот ребалансируемый индексный прокси сравнивают с листинговым фьючерсным контрактом, чья цена, поставка и структура сессии остаются привязанными к товару.

Место ли плечу в книге

Контроль плеча — предварительное решение принять или отклонить маржинальную экспозицию, исходя из толерантности к риску и капитала счёта, до выбора любого продукта или площадки.

Редакционное прочтение: если этот шлюз отклонён, сравнение площадок не начинается. Если он принят, книга может держать маржинальную товарную экспозицию, и следующий вопрос — какая обёртка используется, чтобы её держать.

Следует ли обёртка за названным рынком

Товарные фонды с плечом создавались так, чтобы фьючерсоподобная экспозиция могла жить на обычном счёте для акций и облигаций, а не на отдельном фьючерсном счёте. В этом задача индексного прокси: продукт на счёте ценных бумаг, который продают как замену товарному или фьючерсному рынку, чтобы экспозиция могла стоять рядом с акциями и облигациями.

Фонд с плечом — это биржевая обёртка, которая стремится к заявленному мультипликатору товарной или фьючерсоподобной доходности. Обычно он стремится к экспозиции в два или три раза к названному рынку, но его стоимость основана на синтетической экспозиции — гипотетической или деривативной конструкции, а не на праве на физические запасы названного товара.

Эти фонды — плохие инструменты длинного горизонта, потому что часто не следуют за названным товаром и устроены под использование на коротком горизонте с высокой оборачиваемостью. Ребалансировка — это повторный сброс, которым экспозицию держат у дневной цели, вместо того чтобы оставить на месте статичную фьючерсоподобную позицию.

Некоторые биржевые фонды добавляют риск контрагента: при экстремальной волатильности реализованная стоимость может зависеть от того, остаётся ли третья сторона способной платить.

Остаётся ли листинговый контракт привязанным к товару

Выбор фьючерсного контракта — это выбор листингового контракта, который котируется от заданного количества реального товара и может в него рассчитываться, а не от синтетического мультипликатора этого рынка.

Листинговый фьючерсный контракт — это обязательство поставки реального товара. Длинный контракт на кукурузу, удержанный до экспирации, подразумевает принятие 5,000 бушелей. Фьючерсы естественно остаются связанными с ценой товара и не нуждаются в постоянной ребалансировке, которую фонды с плечом используют, чтобы держать целевой мультипликатор.

Многие товарные фьючерсы, включая золото и сырую нефть, торгуются почти круглосуточно и обычно закрываются примерно на один час в день.

Обёртка не проходит листинговое сравнение

Редакционное прочтение: удобный индексный прокси может не пройти этот последний шлюз даже после того, как плечо принято. Синтетическая экспозиция и ребалансировка уводят фонд с плечом от названного товара на длинном горизонте, тогда как листинговый контракт остаётся ценой, привязанной к поставке, с сессией, которая почти круглосуточно открыта для таких рынков, как золото и сырая нефть.